据煤炭江湖数据统计，截止2018 年6 月21 日，江内港口库存量1336 万吨，较上期（1325 万吨）上升11 万吨，连续十四周处于1000 万吨以上水平，同时也是连续第十二周上涨，再创有江内库存数据统计以来的新高。

　　江内港口库存高企以及持续上涨也成为了市场担忧的“风险点”，对此，我们具体分析下江内港口库存为什么连续上涨以及是否会成为旺季煤价的“风险点”。

　　分析：

　　我们认为江内港口库存偏高、持续攀升的主要原因为：

　　1.新增3 个港口，统计口径略有调整。从绝对值对比来看，目前江内港口库存合计为1336 万吨，相较去年同期增长338 万吨，剔除3 个新增港口同一口径对比来看，目前江内港口相较去去年同期增长239 万吨，相较去年7月高点多134 万吨。因此，目前江内港口库存虽然处于偏高水平，但并没有特别异常，仍在可接受范围内。

　　2.我们认为江内港口库存也持续攀升主要原因为：旺季到来前，下游提前补库和贸易商看好旺季煤价，囤货待涨所致。

　　3. 根据去年经验，一旦日耗起来，江内港口库存消化会是一个较快的过程。具体来看，如果日耗连续保持在70 万吨以上水平，江内港口库存有望实现回落。

　　4. 随着煤炭去产能的持续推进，鄂湘赣等地煤炭供需缺口扩大，“海进江”运输方式是其重要煤炭调入方式之一，船舶大型化及长江黄金水道能力的大幅提升，使得“海进江”价格优势和运输组织优势不断显现。未来 “海进江”煤炭运输方式地位或不断凸显，江内港口库存量标准将相应提升。

　　综上所述：我们认为目前江内港口煤炭库存对旺季动力煤价“威胁”较小。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，气温、日耗不及预期、水电出力大幅增加，进口煤政策放开，新增产能大量释放、政策性调控煤价