下半年国资国企改革将再次扩围升级。
近日，国务院国资委主任肖亚庆表示，进一步增加国有资本投资运营公司、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制企业员工持股等试点数量，拓展试点内容，赋予试点企业更多自主权。
有分析指出，今年是拓展深化各项改革举措的一年，作为国企改革的重要突破口，下半年国企混改有望加速，行业或有所侧重。建议关注领跑央企混改的军工、民航业以及铁路领域。
■本报记者 林珂
央企上半年收入利润创新高
上半年，央企累计实现营收13.7万亿元，同比增长10.1%；实现利润总额8877.9亿元，同比增长23%。
民航
东航集团“混改2.0”
公司拟A股定增募资不超118亿元，引入均瑶集团及其旗下吉祥航空，以及中国国有企业结构调整基金；公司还拟在H股向吉祥航空定增募资35.5亿港元。
军工
军工混改成突破口
以中航工业为代表的各大军工集团将加快提升自身的资产证券化率，兵器兵装两大集团前后提出混改意见。
除军民融合、军工科研院所改革等政策落地之外，十二大军工集团改革步伐加快，纷纷发力军民融合战略。
铁路
铁总混改第一单落地
腾讯与吉利控股以43亿元拿下铁总旗下动车网络49%股权，携手建设经营动车组Wi-Fi平台。
在公司制改革的基础上，2018年铁总将积极推进混合所有制改革，引入社会优质资源。
民航
民企持股国企想象空间被打开
7月10日东方航空发布公告，拟向吉祥航空、均瑶集团与中国国有企业结构调整基金股份有限公司非公开发行股票，募集资金净额拟用于引进飞机、购置模拟机和购置备用发动机。定增后均瑶集团将成为东航第三大股东，国企混改再添里程碑，同时民航引入社会资本再添新思路，集中度提升促进行业供需改善。
有分析人士指出，上述改革持股使得民航业内民企持股国企开先河，国资不再绝对控股，后续客运混改将成重头戏。本次混改后，吉祥航空持有东方航空增发后总股本的比例可能接近10%，实现了与东航利益的深度绑定，也为后续其他国有航空公司持续深化混改打开想象空间。
由于行业特点，民航业对非国有资本并不陌生。近年来，东航、南航、国航等航企在积极研究和推动混合所有制改革试点工作。从三大航的探索来看，在确保集团控股的前提下，积极引入非国资股东，加强资源共享，激活企业获利，同时积极探索加快航空货运转型为现代物流商成为目前民航混改的主要探索方向。
天风证券分析师姜明表示，近期因市场风险偏好降低及前期人民币兑美元汇率贬值速度较快，航空股出现明显调整。但其认为时刻紧张将成为常态，民航提质增效带来的时刻执行率提升也已经逼近极限，且票价改革打开核心公商务航线价格天花板，供需紧张终将转化为价格。建议核心关注与上海航线相关度较高的东方航空、吉祥航空、春秋航空。
潜力股精选
东方航空（600115）票价已现长期上行拐点
公司近40%业务集中于经济活跃度高且居民消费能力强的上海市场，商务快线资源丰厚。上海两场时刻趋于饱和，客座率持续上行，票价已现长期上行拐点。随着2020年前票价市场化逐步推进，东航商务干线盈利能力将加速提升，整体利润率有望突破历史箱体上沿。国泰君安(港股02611)证券预计2018年暑运加班受限，行业运力增速下行，供需加速向好，暑运旺季票价弹性与盈利能力有望超市场预期，认同“航空超级周期”中期逻辑，以及对2019年业绩高增长的预期。剔除出售东航物流投资收益与汇兑收益，预计2018年主业净利润同比增长超70%。
吉祥航空（603885）暑期实现量价齐升
公司2017年客公里收益增速0.7%，2018年一季度同比上升超3%，佳绩得以延续。2017年公司扣油成本增速低于ASK增速，成本管控显效且2018年一季度得以持续。公司下半年引进B787宽体机，宽体机的优点将吸引更多乘客，促进收入端增加。新机能够搭载更多乘客和货物，有望给公司带来新增长点。国金证券指出，目前上海两场时刻增量受限严重，暑运需求端增速超过供给端，旺季将使公司实现量价齐升。经测算，预计暑期上海市场国内航线票价提升给公司带来收益增厚1.3亿元，对应2017年净利润弹性10%。
春秋航空（601021）盈利空间有望释放
公司是我国低成本航空公司的龙头，立足上海两场，深度布局华东、东北、华北和华南的二线枢纽。航线网络覆盖中国经济最发达的三个地区，通达广大的二三线城市，充分受益于渗透度提升，成长属性显著。公司深度布局东南亚和日韩市场，大力推进国际化，一方面提升了飞机的使用效率，降低成本；另一方面，受益于火热的周边游，公司业绩充分受益。长江证券指出，公司的单位成本处于行业的领先地位，在国内需求高增长，国际需求恢复；运力消化充分，运营效率向上，成本将继续摊薄；收益管理技术提升，热门航线提价，公司盈利空间将释放。
南方航空（600029）暑运票价表现被看好
根据公司年初的指引，预计今年将净增加86架飞机，远多于国航和东航的引进架数。公司给出的全年运力指引约为15%，也远高于国航和东航接近10%的指引。华泰证券指出，2018年暑运旺季看点颇丰，时刻收紧、严控加班带来的供需改善、在旺季达到极致的市场化改革票价弹性释放、狠抓准点率带来行业运营效率提升等一系列利好集中体现在7-8月。行业旺季价格客座率显著提升、单位非油成本走低是大概率事件。公司机队规模位列三大航第一位，航线网络遍布全国，点多面广为主要特点，淡旺季收益差距较为明显，旺季价格弹性足，持续看好其票价表现。
铁路
混改逻辑确定性最高的行业
自从铁路行业首次被明确列入混改试点行业，为长期以来改革缓慢的铁路行业指明了改革方向，且力度空前。2018年起铁路局全面按照新机制运行，铁路改革提速明显步幅加密，迎来窗口期重大利好。综合土地发展、资本注入、组织结构改革多同并进，持续看好铁路板块混改逻辑导向的市场机会。
对于铁路混改，有行业人士认为主要有三大看点。第一是货运方面，目前铁路货运行情景气不高，未来有望与各物流企业成立混合所有制公司，物流企业组织货源，铁路负责干线运输，充分提高铁路货运占比，并大力发展多式联运；第二是铁路建设方面，十三五和铁路中长期规划已出，铁路建设资金将维持在年8000亿左右，资金缺口较大，未来铁路建设将引进民间资本，以民间资本为主导，合资建设；第三是高铁提速提价、客运市场化浮动运价可能将全面铺开。可能的定价策略是为满足民生需求，二等座不提价。但高端消费市场化定价，即一等座、特等座提价。未来高铁资产的盈利能力有望继续提升。
在多个垄断性行业中，有业内人士认为铁路是确定性最高，混改思路最明确的领域。伴随铁路改革的推进，铁路的发展空间将更加巨大，经济效益将更加显著。继续重点推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
潜力股精选
大秦铁路（601006）量价双升业绩迎拐点
公司量价双升业绩迎拐点，2017年净利润同比增长86%，2018年一季度净利润同比增长29%，超出市场预期。国金证券指出，公司2018年高运量有保障。发电量持续增长，煤炭需求不断回升；“公转铁”持续推进，公司计划三年实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨和沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨的目标，进一步推动汽运煤回流铁路；货运增量行动开展，大秦线将显著受益；煤源不断向“三西”地区集中，占比从2015年的64%上升至2017年67%，为大秦线提供货源增量基础，2018年公司运量增长具备高确定性。
广深铁路（601333）多重利好提振业绩
公司2017年底公告拟将广州市约3.7万平方米的土地使用权有偿交储开发，今年4月正式与广州土地开发中心签订相应协议。公司在获得一次性补偿款后，支付拆迁补贴等费用后的部分将全部归入利润，经重新测算，预计有望为公司带来8亿元利润。中金公司(港股03908)指出，交通运输业增值税税率从11%降至10%，预计将增厚年化税后净利润为0.58亿元。此外，普客提价一旦实施，将对公司业绩带来积极影响，预计公司将是普客提价的最大受益者。此外，敏感性分析显示，10%-40%的运价提升将增厚2018年盈利3-12亿，占2018年总盈利15.9%-63.4%。
铁龙物流（600125）订箱量快速增长
公司控股股东为中铁集装箱运输有限责任公司，实际控制人为中国铁路总公司。公司基本面直接受益于公转铁进程，在沙鲅线产能充足的前提下，今年货运量有望出现15%-20%左右的增长，清算方式则能够进一步刺激铁路货运的揽货动力，间接利好货运量。天风证券指出，公司特种箱保有量提升，订箱量更是快速增长，叠加公转铁和特货需求的蓬勃增长，我们判断今年的特箱发送量将会同比体现出35%-40%的增速。货运与集装箱共同恢复，预计公司2017-2019年业绩复合增长率为36%，公司平台小、专注特种运输，存在铁路改革潜力。
军工
科研院所改制加速破局
混改是国企改革的突破口，而军工混改又是国企混改的突破口。根据早前国务院印发的 《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中对军工混改定下的明确基调，军工混改会率先在涉及非国家核心机密的军工领域实现混改突破。
2017年是军工集团混改全面推进的重要一年，2018年军工集团混改在加速推进。有行业人士表示，以中航工业为代表的各大军工集团将加快提升自身的资产证券化率，兵器兵装两大集团前后提出混改意见。随着混改大幕逐步拉开，未来需要重点关注各大军工集团的混合所有制改革进度。
之前中航沈飞发布限制性股票激励计划，总装企业股权激励破局。方正证券分析师段小虎表示，本次激励计划具备较强示范效应，其他军工集团或同步跟进。在新一轮国企改革大背景下，恰逢中航工业新任领导履新，中航工业有望顺应时势掀开军工企业混改大幕。
整体来看，段小虎指出，考虑到军工基本面持续向好，院所改制与总装企业股权激励有望加速破局。我们认为当军工板块调整时应当敢于建仓或加仓相关重点标的。推荐关注的标的有四大整机厂，中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机；各级配套的航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器、中国动力；军转民的四创电子、国睿科技；对地缘政治冲突反应弹性大的航天长峰等。
潜力股精选
中航飞机（000768）进入业绩释放期
公司是我国军机大中型运输机、轰炸机、特种飞机的主要制造商，同时也是国际民航运输机和民用涡桨支线飞机供应商之一，是飞机起落架系统、刹车制动系统的重要供应商，同时是C919、ARJ21、AG600以及国外民用飞机的重要转包供应商。联讯证券指出，公司预计上半年实现净利润1.38亿元-1.8亿元，同比增长50.62%-96.46%。2018年上半年业绩良好反映了2017年延迟交付的订单集中交付、叠加新型军机列装加速，预计公司将进入一个新的业绩释放期。公司作为国产运输机、轰炸机的主机制造商，标的稀缺，业绩拐点明确。
中直股份（600038）存在资产注入预期
公司是我国唯一规模化直升机研制生产企业，产品广泛列装海陆空各军种，是陆军航空兵主要装备。同时，海军舰船列装加速和海军陆战队扩编，带来需求空间提升。华泰证券指出，公司产品主要为直8、直9、直11三大系列和直10、直19武装直升机，以及AC系列民用直升机，公司是国内产品型谱最全、规模最大、研发力量最强的企业。公司体外依然有直升机所和哈飞、昌飞武装直升机的总装资产，未来不排除资产注入可能性。此外，在国企混改、军民融合、军品定价机制改革、竞争性采购办法等多种政策叠加下，公司活力得以有效释放并有望提高产品利润率。
航发动力（600893）有望在民航领域实现进口替代
公司隶属于中国航发，是我国航空发动机建设主体，市场地位突出，公司产品实力不断提升，已成为我国军用飞机的配套动力支撑。国海证券指出，公司是我国航空发动机建设主体，拥有垄断性的市场地位。随着我国存量航空发动机数量的增长，发动机维修保障的需求也将同步提升，维修保障业务有望成为公司新的营收增长点。此外，借助广阔的市场需求和自主化发展的东风，公司产品有望在民航领域实现进口替代，分享千亿民航发动机市场。随着军机需求的释放，公司业绩有望开启高成长。
中航电子（600372）科研院所改制继续深化
公司作为航电系统建设平台，产品覆盖飞行控制系统、惯性导航系统、飞行航姿系统等航空电子产品。在航空装备产业发展机遇期发展前景广阔，机载系统公司的组建有望进一步加速产业发展。随着科研院所改制深化，公司有望承接资产注入。国海证券指出，公司全面承接股东航电系统公司对其下属企事业单位的管理职能，对航电系统的经营管理和发展拥有充分的决策权。当前首家军工科研院所改制方案已经批复，为后续研究所的改制做出了良好的示范效应，整体进度有望加速推进。公司作为航电系统上市平台，有望承接优质科研院所资产的注入。
本文源自金融投资报
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