过去数十年间，全球多个货币当局和央行往往会持有大量美债，美债也象征着美元的核心资产，许多央行发行货币的依据并不是黄金，而是美债。美债也被视为稳定且保值又受青睐的全球重要投资品。

不过，这都是建立在美元储备货币之王特殊地位前提下，一旦美元信用减弱，或地位发生下降，全球一些货币当局则会减少对美债和以美元计价相关资产的融资，而转向投资其他的货币债券以及非美元货币计价的债券类资产进行融资。

目前，美元和美债则正面临这样的问题。事情的一个新进展是，据俄罗斯卫星通讯社10月25日报道，中国计划发行欧元计价债券，这将是中国15年以来（自2004年）首次发行欧元计价债券。

分析认为，这在全球货币格局正发生改变的背景之下，具有象征意义，表明在美联储不断滥用美元货币地位的环境下，人民币将更加紧密地与欧元区往来。这样一来，则或将减少发行美元计价债券的几率。

而事情的另一个进展是，在欧元区的一些国家和金融机构，也开始青睐发行以人民币计价的债券，而非美元计价的债券。例如，路透社10月28日报道，法国农业信贷银行拟于11月下旬在中国银行间债市发行20亿元人民币债券，期限三年，为欧洲金融机构在中国发行的首笔公募熊猫债（熊猫债是指境外发行方在中国发行的人民币计价债券）。而在此之前，葡萄牙财政部在今年5月已经以4.09%的收益率发行20亿元人民币三年期债券，成为首个发行熊猫债的欧元区国家。

上述先后两个迹象表明，以人民币计价的债券和以欧元计价的债券，或将增加更多全球市场的流动性，这就意味着，以美元计价债券进行融资的流动性将会相对减少。显而易见，这是美元地位发生实质减弱的一个信号。

与此同时，美国国债这一美元核心资产的地位也正在发生下降。例如，截止8月，包括央行、外储管理机构、国家主权财富基金在内的官方机构已连续第12个月减持美债，期间总出售额近2650亿美元，持续时长和金额都是有记录以来最高，比如，8月总体而言，美国外汇交易净流出410亿美元，为2018年12月以来最大单月流出（如下图）。

值得一提的是，根据美国财政部最近一期国际资本流动报告TIC（数据有两个月延后惯例），就在今年8月，中国和法国分别不同程度地减持了美债。中国（内地）8月减持68亿美元美债，目前持有1.11035万亿美元美债。这也是在去年6月至今年7月，中国（内地）共减持了832亿美元的美债后，再度大幅减持，也就是说，从去年6月至今年8月，中国累计抛售了约900亿美元的美债，累计抛售美债总量已超过德国持有的865亿美元，数量和规模相当罕见。

而法国则减持23亿美元美债，目前持有1339亿美元。再结合本文前面提及的法国一家金融机构拟发行人民币债券，不难看出，这一偶然的巧合背后，恰恰说明欧元区的国家和金融机构对美元似乎越来越不信任，并转向接近更多使用人民币的可能。分析认为，这也是在中国开始连续大幅减持美债后，全球货币领域和货币融资领域或正在形成的减少美元资产的新风向，全球货币新风向或已显现。

我们知道，货币象征了一个经济体最基本的经济信用，近年，随着中国经济综合实力的不断提高，人民币国际化进程也在加速。除我们此前提及的，俄罗斯、伊朗等石油国已用人民币等非美元货币替代美元部分地位等现象之外，依然以人民币债券为例，还可以进一步佐证人民币价值所在的观点。

据渣打银行报告，今年以来外资持有中国境内债券增加3,910亿元人民币达2.2万亿元；当中以储备管理人持有境内债券比例最高，达74%。目前，有693家境外机构持有人民币债券，其中过半由英国、澳大利亚、德国、法国等国机构投资者设立，同时人民币现在也已成了大多数央行必配的资产了，例如，德国、法国、意大利的央行以及欧洲央行都将人民币列为外汇储备，彭博社对此分析称这种势头还会继续下去，特别在欧元区国家。

这进一步表明，同样拥有储备型货币的欧元区国家或将更加重视人民币，而降低对美元的依赖。（完）