2019年，市场流动性转向宽松，市场上的钱究竟有多少增量，主要流向哪里？

政府工作报告对2019年货币政策定调，央行对流动性把控全都包含在这100多个字里面：稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。在实际执行中，既要把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具，疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕，有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题，防范化解金融风险。

如何理解“稳健的货币政策”，做到“既要”“又要”，事关2019年公司及个人的钱袋子，关系到实业生存以及投资市场走向。

降准降息可期

“没有对比就没有伤害”，没有对比就弄不明白货币政策变化，本报记者整理这两年政府工作报告中对货币政策表述的关键点。

2018年：稳健的货币政策，中性，松紧适度。管好货币供给总闸门。

2019年：稳健货币政策，松紧适度。既要把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，又要保持流动性合理充裕。

“相比2018年，2019年货币政策不提‘中性’，预计2019年M2与社融增速将平稳反弹。”恒大集团首席经济学家、恒大经济研究院院长任泽平认为，今年政府工作报告更注重“稳健”“松紧适度”，并要求M2及社融增速与名义GDP增速相匹配。

2019年，M2与社会融资的增量反弹到多少？任泽平称，根据财政赤字率2.8%及2.76万亿赤字规模，可大致推算出2019年名义GDP增速为9.5%，2019年M2和社融增速在10%左右可能较为合理，预计2019年M2和社融增速有望延续1月反弹态势。

2018年M2、社融增速分别为8.1%、9.8%，如果今年增速提升至10%左右，显然市场上的流动性将会更为充裕，实现货币政策“流动性合理充裕”的定调与目标。

M2和社融增速达到10%左右，除了央行和银保监管会的政策引导，还会采取哪些货币工具来发力呢？

政府工作报告提出“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本”、“加大对中小银行定向降准力度”、“深化利率市场化改革，降低实际利率水平”。

申万宏源宏观分析师秦泰、王健预计，2019年货币政策方面，央行仍将通过降准、TMLF 等数量型工具保障流动性合理充裕，结构性政策将着力疏通民营小微企业融资渠道。

招商银行报告指出，未来M2和社融增速仍有上行空间，流动性有望保持合理充裕。这一表述同时也意味着货币政策调控将不再局限于数量型指标，而是兼顾数量和价格两方面。

市场机构一致认为，2019年降准、降息可期。任泽平也认为，2019年全面降准或定向降准空间较大，但降息并非基准利率，而是政策利率，通过降低OMO、MLF等政策利率引导货币市场利率下行，从而降低贷款利率。

实际上，我国货币政策在2018年已经悄然转向，由于经济下行压力增加，央行去年4月开启新一轮的降准以及多次增加再贷款再贴现额度，去年进行了4次降准以及增量开展MLF操作，总共释放6万亿资金；今年1月首轮降准也已落地，并进行了低成本的TMLF操作，央行释放流动性动作频频。

2019年货币政策提到“保持流动性合理充裕”，而不仅仅是“管好货币供给总闸门”，货币政策实际上正式转向了宽松。

向实体经济输血

2019年货币政策转向宽松，是经济下行实体经济所需，央行采取逆周期调控，保持经济维持适当的增速，以及保持就业的稳定。

政府工作报告中指出，要正确把握宏观政策取向，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实施就业优先政策，加强政策协调配合，确保经济运行在合理区间，促进经济社会持续健康发展。

今年GDP增速目标设于6%-6.5%，并将保就业优先首次置于宏观政策层面，新时代证券对此分析称，2019年我国经济仍将面临结构性因素和周期性因素导致的下行压力，经济运行具有极强的不确定性，保就业意味着稳增长的优先级别很高。

保经济同时保就业的目标，货币政策也朝着这一方向，与2018年一脉相承重点关注民营、小微企业融资，打通货币传导不畅等问题。

政府工作报告当中明确提出，加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷投放能力，鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。清理规范银行及中介服务收费。完善金融机构内部考核机制，激励加强普惠金融服务，切实使中小微企业融资紧张状况有明显改善，综合融资成本必须有明显降低。

全国政协委员、中国人民大学校长刘伟认为，金融的主要问题不是货币总量、流动性总量问题，而是结构和资金使用效率问题。去年民营企业遇到融资难、融资贵等问题，其中更多是流动性问题。此外，积极的财政政策要更加有效，要发挥刺激需求、扩张需求的作用。从总体看，遏制需求增速下滑的趋势是目前短期宏观调控的重要任务。

货币政策转向宽松，为实体经济输血，同时引导资金流入小微企业，这是资金流向的安排，目标是为保持经济增速在6%以上，保持就业稳定。

全国政协委员、央行货币政策委员会委员刘世锦表示，货币政策相机抉择，目标是稳健中性，提供合理充裕的流动性，满足经济增长需要。但千万不要对货币政策抱有不切实际的想法或要求，不可能靠它来改变中国经济增长趋势。

由于GDP总量越来越大，以及我国发展阶段使然，今后几年GDP增速还在进一步下行，应通过有效的货币政策，以及金融供给侧改革，提高资金使用效率，促进产业结构转型，使我国经济保持稳定、健康的发展，全面提高人们的生活水平。