本期看点

随着夏季用煤高峰期的临近，连日来沿海电厂日耗出现了小幅上涨，但受南方水电持续发力影响，日耗水平始终保持在65吨左右，向上提升乏力！在下游高库存的常态化制约下，港口现货市场需求低迷，煤价依旧呈现出震荡走势，丝毫未显露出旺季来临前应有气息，难道今夏煤价“旺季不旺”已定局？！

今日智库认为，当下的动力煤市场已经进入了下游需求端的驱动阶段，而非之前上游紧供给局面下的拉动阶段！也就是说，接下来煤价的走势将直接取决于下游需求的释放程度！但从目前的市场形势来看，煤价“旺季不旺”的局面正在逐步成型！

今日智库认为，导致这种局面形成的主要原因有以下三点。

首先，水电对火电的挤出效应正在逐步增强，致使火电需求进一步受到压制。今日智库观察到，今入夏以来，南方地区降雨频繁，水力发电势头持续向好。根据国家统计局近日最新发布的数据显示，5月份火力绝对发电量3831亿千瓦时，同比下降4.9%；水力绝对发电量1025亿千瓦时，同比增长10.8%。从环比情况来看，5月份火电发电量环比减少55亿千瓦时，下降1.42%；水力发电量环比增加196亿千瓦时，增长23.64%。不难发现，水电出力的增多对火电形成了明显的替代作用，同时也压制住了煤价的上涨！

其次，下游水泥化工行业等阶段性补库需求的消失，无形中压缩着港口煤价的弹升空间，致使港口现货市场的活跃度进一步丧失。6月初始，下游135家水泥企业将实施为期两个月的错峰停产政策。毫无疑问，这一政策必将会带来水泥行业用煤量的大幅减少，而港口活跃度的下降也必将使煤价承受下挫的抵抗力进一步趋弱！

最后，长协煤对各终端电厂的持续供应叠加进口煤的有效补充，已经足以保障沿海电厂的用煤需求！今年来，下游电厂的采购招标基本以长协煤为主，且近日铁路局对主产地运费的连续下调，可以看到政策层面对港口长协煤保运的力度正逐步加大。在长协煤保供之外，进口煤也不逊色，据海关总署公布数据显示，5月份的进口煤数量仍在持续增加，共进口煤炭2746.7万吨，同比增长22.99%；环比增长8.57%。因此，从电厂用煤刚需性与经济性角度来看，保供的长协煤与廉价的进口煤已经成为了电厂的采购的“最佳搭档”，市场煤反而却成为了一种调剂！

此外，今日智库煤炭大数据中心显示，截止昨日沿海六大电厂的库存已经突破了1800万吨，远远超出了历史同期水平！同时，我们从南方电厂相关人士获悉到，目前沿海多家电厂库存基本都处于打满状态，而且6月很多厂的进口煤计划都要求供应商延期执行了，个别电厂还把供应的长协煤给推掉了一部分！由此可见，沿海电厂已经开始处于“煤满为患”的囧境了！煤价“旺季不旺”的局面今年可能要再次上演了！