煤价击穿绿色区间，北港近半产能亏损。截至4月16日，CCI5500已由2月21日的高点576元/吨跌至486元/吨，时隔1320天后再次击穿500元/吨整数大关，并创下2016年8月以来新低。在煤价下，我们预估发往环渤海港口的煤矿产能盈利占比仅约55%，煤矿经营状况显著恶化。

煤电长协签订在即，价格战有望终止。目前，煤电双方关于2020年电煤供应中长期合同谈判已接近尾声，不管最终合同条款如何确定，但只要合同能对量、价进行约束，便意味着下游电厂的市场份额得以明确分配，在有硬性履约率要求的保障下，煤企之间的价格战将不复存在，煤价恐慌性下跌的局面亦将得到极大缓解。

CCI指数暂停发布有助缓解市场恐慌情绪。本次暂停CCI指数发布，一方面，使得定价的锚缺失；一方面，说明政策手段开始干预煤炭市场，都将有助于缓解市场的恐慌情绪，对煤价止跌企稳起到积极作用。

协会各部门建议煤企“限产保价”、“停止非理性营销”。本周，煤炭运销协会等各部门纷纷发表关于稳定市场的倡议书，呼吁各大煤企冷静看待当前形势，理性对应市场波动，在煤炭销售过程中不以价换量，不使用无底线优惠手段挤占市场，不进行市场倾销，实施减产保价策略，稳定煤炭市场。

供需格局边际转好。我们认为煤炭市场最黑暗的时点已过，未来供给释放的速度弱于需求恢复速度，供需格局有望边际改善。

Ø  一方面，供应水平已达历史高位，且在协会限产保价的号召下，短期内进一步提升空间有限；

Ø  一方面，后续随着疫情影响的进一步消退，以及逆周期调节政策的再度加码，日耗回升速度值得期待，且“迎峰度夏”临近，存补库窗口；

进口限制预期渐起。目前南方部分港口进口煤通关政策再度趋格，若后续进口煤政策收紧力度继续加大，将利好国内煤市。此外，受近期国内煤价暴跌影响，国内外进口煤价差收窄，进口煤优势进一步缩小。

走出至暗时刻，煤价企稳在即。短期而言，我们认为当前煤价已将市场多数利空反应在内，从当前时点往后看，利多因素逐步占据上风，煤炭市场将走出至暗时刻，煤价亦有望止跌企稳。