动力煤：局部坑口价回调整体仍高位运行

       昨日国内动力煤市场整体高位运行，主产区局部地区煤矿坑口价格出现回调。产地方面，受前期涨幅过大、下游用户拉运积极性回落影响，上周末起榆林地区部分煤矿坑口价格出现回调，其中榆阳地区某煤矿今日进行新一轮竞拍，Q≥6200混煤竞拍均价执行886元/吨，较上期回落97元/吨。鄂尔多斯方面，受近期降雨天气影响，鄂尔多斯地区部分露天矿生产受限，煤炭日产量较前期有所回落，截至5月16日鄂尔多斯全市煤炭日产量在152.61万吨，多数煤矿价格暂稳运行。

        港口方面，截至5月17日秦皇岛港煤炭库存504万吨，较上周五增加14万吨，港口库存回升主要原因为下雨用户拉运节奏放缓，港口煤炭调出量回落。价格方面，今日卓创资讯评估的秦港5500大卡动力煤合理平仓价格在915-925元/吨，较上周五价格大体持平。

        进口煤方面，截至5月17日3800大卡印尼煤FOB报价集中在59-60美元/吨，继续高位运行。下游用户及贸易商观望情绪均有所加重，现广州港3800大卡印尼煤贸易商报价在650-660元/吨。

        下游需求方面，截至5月16日，沿海六大电力集团合计电煤库存1319.6万吨，月环比减少68万吨；日耗71.5万吨，月环比增加1.4万吨。目前沿海地区下游用户观望情绪有所升温，补库多拉运长协煤，截至5月17日秦港锚地船舶41艘，较4月底减少8艘。

炼焦煤：主产地价格仍涨亦呈高位运行

        昨日全国焦煤市场高位运行，河北和山东等地煤矿焦煤价格上涨，其中山东地区地方煤矿气精煤价格涨60元/吨，涨后气精煤出矿含税1300-1330元/吨。河北唐山地区主流煤企主焦煤出矿含税涨至1730元/吨。进口方面，目前进口蒙古焦煤通关数量有限，口岸地区蒙古焦煤价格仍处于有价无市状态，现蒙古五号精煤口岸提货含税1600元/吨。

        昨日焦炭现货市场稳中探涨，供需偏紧。第七轮提涨陆续落地后，钢厂到货情况仍不理想，山东主流钢厂库存仍呈现下降态势；主产区焦企陆续开启第八轮120元/吨提涨，18日0时起执行。山西地区焦企陆续恢复正常生产，出货积极，低库存运行。港口出货陆续恢复，贸易商出货积极性较高，港口实单成交约2750元/吨左右。截至下午收盘，山东地区准一级焦主流出厂2740-2750元/吨，山西准一级焦出厂2620-2670元/吨，河北邯郸准一级焦出厂2670-2720元/吨，唐山准一级焦到厂价2770元/吨。

2021年煤价上涨基础坚实

        整体来看，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、 政策面、公司面共振发力。

        供给方面，当前 高煤价下煤矿产能利用率高企;新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳” 目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增 量呈边际收缩态势。
需求方面，根据国家能源局制定的《2021 年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从57.6%下降到56%，单位能耗减少3%，我们假设2021年GDP增速8%，煤炭消费增长约0.53（亿吨标准煤），折合5500大卡约6740万吨；“十四五”期间 在GDP保持年均 5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均 4000万吨以上的增量。

        因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持行业高景气度。