动力煤产地价格下滑：截至5 月21 日，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于760 元/吨，周环比下降30 元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于782 元/吨，较上周上涨下降14 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报收于726 元/吨，较上周下降14 元/吨。

　　重点港口库存小幅上升。港口方面，据Wind 数据，5 月21 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1173 万吨，环比上升57.7 万吨。长江口库存为449 万吨，较上周增加23 万吨。

　　刚性补库需求仍存，预计煤价跌幅有限。国常会上提出“发挥我国煤炭资源丰富优势，督促企业在确保安全前提下增产增供，做好迎峰度夏能源保障”，受此影响，市场对供给增加的预期增强，对现货和期货市场心态影响较大，导致市场成交冷清，价格下跌。但长期来看，由于行业固定资产投资持续低迷，新建产能乏力，现有在产产能受到环保检查、安全检查以及运力的影响，供给端增量释放有限。下游需求端本周南方部分地区气温攀升，在来水仍然偏枯的背景下，补库存需求仍存，刚性需求仍有望支撑煤价，预计煤价跌幅有限。后续需继续关注政策走向情况对市场的影响。

　　焦炭价格本周上涨：据Wind 数据，截至5 月21 日唐山二级冶金焦报收于2830 元/吨，周环比上涨120 元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2660 元/吨，周环比上涨120 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3090 元/吨，周环比上涨140 元/吨。

　　需求旺盛，支撑焦炭继续价格上涨。据焦联资讯，目前焦企利润较好，产销两旺，厂内库存较低，需求方面，钢厂铁水日均产量维持高位，对焦炭需求较好，厂内焦炭库存整体处偏低位，短期内仍以补库为主。

　　综合来看，钢厂对焦炭需求良好，对焦价仍有一定支撑力度，然受期货价格下调影响，市场心态有所转弱，且国家对大宗商品等多有关注，后期政策端或将对焦炭市场带来一定程度影响，预计短期内焦炭市场将继续趋强运行。后续需继续关注钢焦价格走势、钢焦企业限产检修情况、市场参与者心态及国家政策走向情况等对焦炭市场的影响。

　　港口、产地焦煤价格上涨：据Wind 数据，截至5 月21 日京唐港主焦煤价格为2100 元/吨，周环比上涨70 元/吨。截至5 月21 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为156.5 美元/吨，周环比上涨17 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI 山西低硫周环比上涨178 元/吨，山西高硫周环比上涨34 元/吨，柳林低硫上涨170 元/吨。

　　焦煤价格预计偏强运行。目前焦煤产能释放量有限，主产地煤矿供应缺口仍存，部分煤企存惜售心理；下游方面，由于期货盘面下跌，焦企恐慌心态加剧，对高价资源采购相对谨慎，部分焦化企业开始降库存，需求出现走弱迹象。

　　投资建议：港口动力煤价格淡季不淡，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）吨煤净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的，如中煤能源、兖州煤业等；2）低估值，高盈利标的，如潞安环能、陕西煤业、露天煤业、中国神华等，3）受益于焦炭涨价的标的：陕西黑猫、金能科技、山西焦化、开滦股份等，4）炼焦煤标的：

　　山西焦煤、平煤股份。

　　风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。