作者：公子不悔

　　最新数据显示，离岸人民币兑美元涨破6.3960，为2018年6月以来新高。

　　简单理解就是，人民币对外购买力变强了，更值钱了。

　　事实上，从去年开始，人民币就进入了周期性升值阶段。进入2021年，1月份也在升值，2月份和3月份有所下降，4月份又开始升值。

　　2020年人民币对美元的升值，主要是美元持续贬值所致。

　　去年美元开启了无限QE模式，截止到目前，美国放水了5.3万亿美元，使得2020财年美国的预算赤字超过3万亿美元，2021财年上半年的赤字达1.7万亿美元。

　　这次放水，超过了美国历史上任何一次规模，超过此前三轮放水总和。在美国的带领下，全球进入了超级量化宽松时代。

　　因此，2020年人民币的持续升值，是自美元指数持续下跌情况下的被动升值。

　　进入2021年，人民币升值仍有被动力量。数据显示，美元指数今年下跌了1.7%，基本与人民币对美元汇率的升值是差不多的。

　　除了被动力量外，还有国内货币政策收紧的主动力量。

　　一周前，央行公布的《2021年4月金融统计数据报告》，明确显示，中国货币政策已经转向。数据显示：

　　4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。

数据：央行

数据：央行

　　一句话概括，我们的M2增速创2019年以来新低，M2规模也较3月份减少了1.4万亿元。

　　广义货币减少，意味着市场上的货币减少，供应减少，价格自然会上升。所以人民币对美元升值了。

　　不可否认，现阶段的升值，适合当下的环境。

　　当下因为全球货币泛滥，全球大宗商品价格大涨，中国虽然收紧了货币政策，但在全球化的背景下，依旧难以阻挡输入性通胀。

　　人民币的升值有利于对冲大宗商品价格的上涨，但是如果持续上涨，对楼市会构成巨大利空。

　　要知道，当年日本的房产泡沫破灭，虽然根本原因是人口下跌以及与美国的博弈，但直接原因是对美国妥协后签订的广场协议，被美国逼着升值。

　　日元持续升值直接刺破了楼市泡沫。

　　因此，在人民币持续升值的背景下，引发了大家对楼市的担忧。

　　尤其是前两天召开的“新一次莫干山会议”，央行金融研究所所长周诚君说，“人民币国际化条件下，我们管不了人民币汇率，中国中央银行最终要放弃汇率目标，人民币汇率是全球所有市场主体对人民币的偏好、预期和交易决定的。”

　　按照蒙代尔提出的“不可能三角”，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。

　　以前我们要汇率稳定、货币政策独立，所以我们的资本流动就很不自由。如今按照央行金融研究所所长的说法，我们现在开始要资本流动、货币政策独立，那我们的汇率就难保稳定。

　　这意味着，我们的汇率可能会持续上升，对楼市构成巨大威胁。

　　但是，人民币真的会持续升值吗？本号认为，不会。

　　第一，楼市之于我们，太过重要，不可能会任由汇率上升去刺破楼市泡沫。

　　看看日本，泡沫破灭之后，在人口通缩的压力下，日本经济失去了三十年，过去三十年日本经济持续低迷，至今都没有复苏的迹象。

　　如今，我们的人口即将迈入通缩，如果楼市泡沫破灭，重蹈日本覆辙，这样的代价我们承受不起。

　　第二，美元指数不可能持续下跌。最近释放的一系列信号表示，美国货币政策转向可能会提前到来。

　　第三，相比于资本的流行性，汇率稳定对我们更重要。

　　当下的中国与美国关系尚未达成新一轮的稳定局面，变数太大。我们需要稳定的汇率来应对变数。

　　虽然人民币升值有利于人民币国际化，但这个国际化需要建立在国内金融稳定的局面上，所以未来人民币可能还会升值，但会有一个不容逾越的界线。

　　第四，升值虽然有利于对冲大宗商品价格，但持续升值带来的弊端更大。按照经济学家马光远的观点，中国不会为了对冲大宗商品价格的输入性通胀而让人民币升值，这是丢了西瓜捡芝麻。

　　有此4点，人民币既没有持续升值的基础，也没有持续升值的必要，不可能会持续升值下去。换句话说，楼市不可能会遭遇较大利空。

　　目前中国的财政收入40%左右和楼市有关，如果楼市动荡，财政就会吃紧。你觉得，我们会任由它升值下去吗？