[导语]：5月国内煤市运行主要特点：国内煤炭供应整体偏紧，煤炭进口量同比下降明显，秦皇岛港煤炭库存低位水平震荡运行，全社会用电量持续回升。

　　5月份全国煤炭市场先涨后稳中趋降为主，其中动力煤(756, 6.60, 0.88%)、炼焦煤(1787, 25.00, 1.42%)、无烟煤均如此，具体情况如下：

　　动力煤方面，5月国内动力煤市场整体由强转弱。以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，截至5月25日卓创资讯评估的合理平仓价格在850-860元/吨，较4月底价格上涨40元/吨。本月前半月，国内煤矿生产安全、环保检查仍较严格，煤矿多按核定产能生产，供应增量空间有限，煤价整体以高位运行为主；但进入下半月随下游用户对高价市场煤抵触情绪发酵，同时政策调控力度加强，主产区坑口价格多承压下行，局部地区部分煤矿坑口含税价格降幅在200元/吨以上，港口贸易商出货情绪也有明显增强，报价偏弱下行。后期来看，目前政策调控力度较强，同时下游用户压价还盘情绪升温，预计短期内动力煤市场或将以偏弱运行为主。

　　炼焦煤方面，5月全国焦煤市场整体高位运行，多数焦煤价格创新高，现山西吕梁地区低硫主焦煤1950元/吨，主焦煤S1.3出矿含税1600元/吨，吕梁地区高硫主焦煤S2.0出矿含税1400元/吨，临汾地区低硫主焦煤2100元/吨附近。从5月中下旬开始，各地焦煤价格均处于历史高位，市场恐高情绪加重，多数贸易商已经退市观望，另外随着政策调控的开启，主流焦煤企业开始纷纷稳价，考虑到后期焦炭(2413, 41.00, 1.73%)市场将逐步进入下行通道，焦化利润萎缩后，焦化厂打压高价焦煤是必然，预计后期高价焦煤价格将率先回落，其他焦煤价格降幅空间或相对有限。

　　无烟煤方面，5月份国内无烟煤市场强势上涨为主，月底价格高位回调，截至5月26日山西晋城地区无烟洗中块主流成交价在1200元/吨附近。4月底5月初煤炭市场供需矛盾激化，主要表现为，坑口、港口库存消化，安全、环保等压力下，煤矿产量释放有限，部分煤矿5月前后集中调整工作面，无烟煤供应端有所收紧；需求方面，电媒供需紧张，动力煤货紧价高，下游电厂、钢厂对无烟煤需求量有所增加，国内经济全面向好，化工、建材、钢铁行业开工维持高位，用煤、用电需求大幅增加，各煤种出现供不应求局面，推动煤价全面上行。5月中旬无烟煤价格涨至近年历史高点，随着国家政策调控加强，下游对高价煤接受度下降，煤炭市场开始降温，月底无烟煤价格高位回调，其中无烟块煤价格降100元/吨附近，Q5800无烟末煤降至900元/吨，较中旬高端价格下调100-150元/吨。后期来看，随着政策调控加强，下游用户采购节奏放缓，短期内无烟煤价格高位回调为主，但供需格局仍然偏紧，预计无烟煤6月初适当回调后维持高位整理。

　　一、国内煤炭供应偏紧

　　图1年后至今产地煤矿安全检查、环保检查、核定产能检查、煤管票严格管控等已经常态化，且部分地区检查力度较大，影响煤炭产量的增加。统计局数据显示，4月份,生产原煤3.2亿吨,同比下降1.8%,1-4月份生产原煤12.9亿吨，同比增长11.1%。

　　二、煤炭进口量同比下降明显

　　图2海关总署5月7日公布的数据显示，2021年4月份，我国进口煤炭2173.4万吨，较去年同期的3094.8万吨减少921.4万吨，下降29.8%；较3月份的2732.9万吨减少559.5万吨，下降20.5%。2021年1-4月份，我国共进口煤炭9012.6万吨，同比下降28.8%，目前进口澳洲焦煤仍未有放开迹象。预计后期进口煤炭总量仍将呈现下降态势。

　　三、秦皇岛港煤炭库存水平偏低

　　图3从3月初至今，港口煤炭库存一直处于偏低水平。以秦皇岛港煤炭库存为主，截至5月26日库存为477万吨，近一年以来秦港煤炭库存一直在500万吨附近运行。正常情况下秦皇岛港煤炭库存会保持在500-800万吨之间，低于500万吨就是偏低水平。

　　四、全社会用电量持续回升

　　图4节后工业企业全面复产，来自化工、水泥、玻璃(2601, 72.00, 2.85%)等建材行业的需求全面启动，电力生产增长较快，其中发电量和用电量大幅增加，4月份，发电6230亿千瓦时，同比增长11.00%，1-4月份，发电25276亿千瓦时，同比增长16.8.%，其中4月份火电发电量同比增长12.50%

　　随着发电量和用电量的不断增加，再加上夏季用电用煤高峰期的到来，电厂补库热情也明显提高，带动煤炭需求持续好转。截至5月24日沿海六大电力集团合计电煤库存1283.9万吨，较上月同期减少11万吨；日耗74.4万吨，较上月同期增加5.2万吨，目前电厂库存下降速度加快，但对市场煤仍保持较高的压价还盘情绪。截至5月25日秦皇岛港锚地船舶49艘，较上月同期相比减少8艘。

　　后市预测

　　供应端来看，政策明确要求主产地煤矿在保证安全的前提下，增产增量，保供稳价，预计后期部分煤矿或有适当增量预期，但多数煤矿对于增量比较谨慎。再加上进口增加有限，整体来看，煤炭供应端并不宽松。

　　需求端来看，受经济持续强劲增长，工业用电量持续增加及夏季用煤高峰即将到来等因素影响，煤炭需求强劲，对煤价形成支撑。

　　整体来看，短期内供应端增量空间有限；但宏观经济向好背景下，全社会用电量仍有增长空间，再加上夏季用煤高峰期的到来，下游需求预期仍较为强势，预计6月我国动力煤市场仍将保持高位运行态势。