4月工业企业利润数据好于预期和前值，萎靡许久的黑色系等工业品终于翻红。但是有个品种似乎几天前就已经开始吹响了反攻的号角——就是动力煤。

图片来源：国泰君安掌上期货

　　其实严格意义上来说，5月份仍然是我国动力煤需求传统淡季，夏季电厂用煤高峰期一般指每年的6月至9月。但是在旺季到来之前，同时4月份已经环比大幅上涨的情况下，动力煤这几天还逆势向上，主要有三个方面因素的影响：

　　1

　　在疫情之后，我国宏观经济复苏明显，逐渐恢复到正常水平，而海外疫情反复，我国出口需求较旺，拉动了工业产品的需求，这些间接的拉动了动力煤的需求。

　　2

　　虽然煤炭需求较旺，但是受制于安监、环保等因素，煤炭产量增量有限。4月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降1.8%。同比下降主要因煤矿事故频发，安全生产检查加严，叠加督察组进驻山西等地，违规煤矿生产受到抑制，同时煤管票持续紧张，导致煤炭产量难释放，同比降幅扩大。

图片来源：mysteel

　　同时受制于煤炭进口政策，以及印尼洪水影响外矿货源减少，煤炭进口量下降。2021年1-4月份，进口煤炭9013万吨，同比下降28.8%，进口煤降幅近三成。

图片来源：mysteel

　　3

　　当前日耗维持高位，并且旺季高消费预期尚未兑现，电厂迎峰度夏需要补库。如果动力煤产量不足，电厂现在补不上煤，对之后的补库及夏季用煤将带来隐患。加上今年我国雨水偏少，水电发电量低于预期，水电不足的情况下需要火电来弥补，拉动了动力煤的需求。

　　虽然最近监管部门严控大宗商品价格(尤其是对黑色系品种)，但值得我们注意的是，国常会在提示要高度重视大宗商品价格攀升的不利影响时，特别提到“发挥我国煤炭资源丰富优势，督促企业在确保安全前提下增产增供，做好迎峰度夏能源保障”，加之未来一个月动力煤将逐渐进入需求旺季，因此建议追空的投资者谨慎操作。