今年以来的ETF基金，很多人会认为新能源应该是最高的，但你们都猜错了，别提第一，前三都没排上，傻大黑粗的煤炭、钢铁、有色成了优等生。

　　以下是截至到上周，涨幅排名前五的ETF基金：

　　煤炭ETF +91.59％

　　钢铁ETF +88.30％

　　有色ETF +63.33％

　　新能源ETF +51.36％

　　芯片ETF +38.67％

　　造成这样结果的原因，咱们在上周的夜报《论大宗商品的抗打程度》也有大致描述过。

　　由于前几年供给侧推行，在谋求和安全的过程中，环保大量的重工业的低端落后产能被清退。从污染治理过渡到碳中和，突如其来的疫情成为了这轮周期的加速器，以及中间夹杂着各种地缘zz因素的影响。

　　部分大宗商品，如锂、硅等等，叠加了新能源产业链产能扩张，包括今年四季度将迎来钢铁和焦炭产能置换高峰期，对相关品种也会是很强的刺激。

　　实际上今年大宗商品牛，供给端受限的影响要远大于需求端，需求什么时候能够复苏现阶段都是猜测，很多资金也更多是基于微观因素在交易，这和以往的行情有很大的不同。

　　这是为什么之前煤炭出现调控干预的时候，有人选择早早就下了这趟列车，结果显然失败了，煤炭因为短期缺口无法补上，再次站上了高点。

　　而煤炭价格的疯涨，也会挤压掉下游的利润，就如煤电面临限电或者涨价的趋势，同步会带来替代品的涨价，最近天然气涨的很多，就是这个原因。

　　但是任何商品的涨价都会有一个度，关键能源品就更是如此。

　　有人说大宗商品的博弈非常复杂，不仅仅是供给和需求之间的考量，还有正车和市场之间的博弈，今年的这种复杂环境更是叠加了中外博弈，难度与日俱增。

　　......

　　看到这里，可能有人会问，那煤炭到底走到了哪一环？是刚开始？到中间了？还是快要结束了？

　　先给个结论，如果把行情分为10个程度，那现在差不多走到7-8了。这是周末和几个买方圈大佬交流下来的观点。

　　一般来说，1-2是行情刚开始从底部走起来；3-5是中间最磨人的时候，观点和走势之间的冲击和博弈；6-8行情开始加速上涨，上下的波动越往后也会越剧烈；9-10就进入到彻底的收获期。

　　上周五煤炭商品和a股的大跌，一方面是市场担忧周末可能出现调控，另一方面其实也是涨多了，自然会出现和很大的波动。

　　虽然行情可能没走完，但是博弈肯定会更加剧烈。

　　......

　　同样出现波动的，还有证券、中字头基建。上证指数这头上影线并不长，创业板指在上证跳水后出现了小幅度的拉升。

　　自打咱们早前提示说要注意上证指数会渐渐强于创业板指，上证近期的走势确实异常的强势，甚至要比我自个儿预计的还要强。

　　我也提到一点，接下来指数会迎来震荡、回踩的可能，相关权重波动性也会变相加大。于是，咱们也就看到了证券、基建的大幅冲高回落。

　　也有人问我对铜、黄金的看法，说实话不是很看好，但是9月10日在其他资源品大跌后，它俩反而开始出现补涨，这就有点不对了。

　　这几个迹象让我觉得市场回调的可能性不仅没有消失，反而加大了。但回调的幅度并不好判断，如果幅度比较大，那肯定会有非常不错的回补机会，但是如果幅度不大，那就只能自己把握好节奏。

　　......

　　看到一段子，说许老板在13年拿投资HD冰泉的400亿去买茅台，现在已经变成了4000亿。18年搞新能源车，据说投资500亿，如果买250亿比亚迪，250亿宁德时代，这又有5000亿。

　　二者加起来差不多一万亿。债主来了，往台上“啪”拍一万亿酒茅、新能源茅出来，债主估计都忍不住要喊爸爸了，哪里还有什么债务烦恼...