最近“煤飞色舞”的行情似乎又回来了，让人不禁想起那个07年的遥远时代，各种大宗商品疯狂上涨的强劲牛市。

资料来源：东方财富

　　而在本轮行情下，煤炭大幅上涨的动力又是什么呢？

　　我国煤炭资源

　　首先，先了解一下我国的能源结构特点，多煤平油少气，有位于世界第四的煤炭储量资源；

　　其中，主要为烟煤、褐煤和无烟煤，分别占比75%，13%，12%。其中烟煤主要分布在西北和华北各省，褐煤主要分布在云南、内蒙古和黑龙江，无烟煤主要分布在山西、贵州。

然而，细分下来，却可以看到，我国常年都是全球煤炭进口大国；

　　在2019年以前，我国进口量达近3亿吨。可能，有些人会好奇，我国既然是一个“富煤”的国家，为什么还要大量进口？

　　简单来看，对于我国的多煤概念，本质上只是数量上的概念；

　　其实，我国优质炼焦煤储量和产量是有限的，进口优质炼焦煤可以有效补充国内市场的缺口，并且，国外动力煤热值高，价格相对便宜，即使加上海运费也有一定的价格优势，且进口动力煤可以有效调节国内动力煤价格。

　　可以这样说，进口煤炭作为国内煤炭市场的补充，在保障区域平衡、缓解供需紧张，抑制价格大幅波动有着积极的作用。

　　而去年以来的航运价格疯涨，叠加印尼等主要出口国的疫情影响，对澳的贸易战政策，导致2020年国际煤价已跌至2009年初和2016年初的低位，呈现低位盘整迹象。国际煤价走势远远弱于国内煤价走势。

　　国内煤价自2018年开始，便受到国内安监、进口限制等政策干扰，呈现窄幅震荡的走势，但是煤价基本处于历史中高位。

　　整体看，国内煤价的上升就是从去年7月政策改变时，开始逐步盘整助力上升的。

　　从最新的5500大卡动力煤来看，国内价格持续保持上升，而进口煤价停止在3月8日，类比4700大卡动力煤，价格上也是不逞多让的。

　　再从煤炭的分类来看，可以简单分为动力煤和炼焦煤。

　　我国每年需要进口6000-7000万吨炼焦煤以弥补国内供给缺口，但是2018年以来受发改委调控煤价对进口政策影响，焦煤进口量大幅波动，2020年10月澳煤进口受限，国内焦煤供给偏紧局面持续。

　　观看整体的数据，各家库存都达到了历史的低位。

　　长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主要为：

　　1.国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩（如山东要求2021 年关闭退出3400 万吨/年煤炭产能；

　　2.国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤储量仅占我国煤炭总储量的20%~25%，属稀缺资源。在约200 座新建矿井中，仅9 座煤矿（合计产能2940 万吨/年）属炼焦煤矿井焦煤，其体量相对每年约12 亿吨的炼焦原煤产量而言明显偏低，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。

　　3.澳煤缺口难以弥补：由于中澳地缘政治趋紧，我国目前已加强对澳煤进口限制，2021 年1~3 月，澳煤0 通关。一方面，澳煤进口停滞将造成年约3500 万吨进口减量；另一方面，澳洲炼焦品质优异（低灰、低硫、高粘结），属主焦煤稀缺品种，澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面。

　　焦煤企业

　　因此，从上述的关系中，可以明显看到今年将会是焦煤企业的大年。

　　而市场上焦煤做的最好的企业当属平煤股份（SH.601666）。

　　公司焦化煤目前是市场价格最高的品种，全国唯一一家在焦煤销售时以甲方化验为准的企业，其他企业是以钢厂化验为准；是中南地区焦煤定价标杆企业；今年已签单量1360万吨，或高于实际产量，

　　从公司反馈信息上，还可以看到，即使钢厂采购其他地方的焦煤炼钢，通常也会采用平煤的一部分焦煤进行掺配，以保证焦电质量，还有焦的通透性和强度。

　　公司目前可开采量在30亿吨以上，按目前3000-4000万吨/年的开采规模，基本可以保证60年。

　　近年来，公司在资本开支这方面，主要花费上，也是在各个矿井的采面的维系、井矿的维护等方面，每年大约花费20到30个亿的规模。而公司近几年实施精煤战略，调整采面结构，也在不断优化资本投入的开支。

　　公司近几年，不断优化管理业务，运用科技手段辅助人员精简，扩大收购矿产收益。如：

　　1.智能矿山建设；效率的大幅提升。

　　2.减员分员带来较明显效益。2020年减员1万人（平均工资8000/月），节约9.6亿人工成本，该节约成本保守估计有50%用于设备新增维护费用及折旧，另50%体现为利润，即每年能带来5亿利润增量。截止至去年年底员工人数减至7.5万人，今年大约回见7千-8千人，最终目标为削减至约4万人。部分员工将会有转岗机会。

　　3.结构调整：精煤战略，2020年产1180万吨精煤，目前焦煤和洗精煤量达到3/4（该比例进一步优化空间不大），并保持每年新增100万吨，今年计划产量1300万吨。

　　4.新建矿井：新建、收购焦煤矿井。预计收购**二井，一井已由神火股份投产，产能120万吨/年，年利润超过5亿。

　　结语

　　自从去年永煤债事件，碳中和和碳达峰政策下；整个煤炭行业面临着一轮供给侧改革。

　　在新能源陆续发展下，传统火电仍然是发电主力，而国企作为公共事业的主体未来也有望陆续改善自身的资产负债表，得益于这一轮的周期上涨。