今年入夏以来，国内多地经历了大范围、长时期的极端高温天气，长江流域来水偏枯，水电大省水力发电量下降50%左右，在风、光等新能源顶峰发电能力不足的情况下，华东、华南、西南等地电厂日耗煤量大幅攀升，补库需求持续释放，各地积极调度煤炭资源，在电煤保供稳价及中长期合同履约监管等有关政策措施的有力支撑下，发电用煤供应充足，火电厂充分发挥兜底作用，全力保障了城乡居民正常生活用电需求。而受钢铁、建材、化工等工业企业阶段性停工停产等因素制约，非电用煤需求释放不充分，迎峰度夏耗煤高峰期，动力煤市场运行较为平稳，价格整体波动幅度不大。

9月如期而至，夏季居民用电旺季已进入收尾阶段，前期电力紧张区域已逐步恢复对工商企业的正常供电，在产地疫情多点散发及煤矿安检形势趋严等供应端利空因素影响下，后续动力煤市场走势如何，能否迎来金九行情?

(1)暴雨疫情轮番冲击，市场煤供应趋于紧张。

8月中下旬的强降雨天气影响刚刚消退，晋陕蒙等煤炭主产地又受到了来自新冠肺炎疫情的冲击。为防止疫情输入和外溢，陕西神木、榆林等地率先对涉疫地区煤矿进行封闭管理，区域内停产矿增多，车辆周转效率明显下降。之后，内蒙古鄂尔多斯部分地区升级了疫情防控措施，部分煤矿被要求停产停销。山西阳泉地区也实施了阶段性的全域静态管理，对区域内的道路以及交通站点实施管控。此轮疫情，晋陕蒙主产地涉疫地区煤矿产销受限，煤炭外运受到不同程度的制约。此外，7-8月份以来，产地煤矿事故频发，停产整顿煤矿有所增多，在产煤矿保安全意识增强，生产趋于谨慎，主产地煤企普遍承担保供任务，市场煤供应有收紧趋势，叠加公路、铁路发运不畅等因素，港口煤炭日调入量持续低于调出量，中转港、消费地港口库存总量回落幅度均较为明显，截至8月31日北方港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港)库存合计2140万吨，较月初减少311万吨，降幅约12.7%;广州港库存169.4万吨，较月初减少48万吨，降幅达22%左右。

(2)民用电需求渐弱，非电用煤刚需补库支撑较强。

三伏天结束后，多地超高温天气日趋缓解，城乡居民生活用电需求有所转弱，沿海电厂日耗水平出现回落，大工业、一般工商业逐步恢复正常供电，江浙沪川渝等地前期执行错峰生产、有序用电的工业企业生产经营活动正在回归正常，工业企业用电用煤需求陆续释放。建材、化工及民用方面近期采购积极性尚可，到矿拉运车辆增多，煤企可售资源量有限，挺价情绪较强，产地价格普遍呈现上涨趋势，部分受疫情防控影响较大的矿区，销售趋弱，价格有所下调。终端用户到港拉运较积极(截至8月31日，北方港口锚地船舶数155艘，较月初增加44艘)，港口贸易商存量货源不多，高卡优质资源供应明显偏紧，部分品种报价持续探涨，目前下游电力企业以兑现长协资源为主，非电终端对市场煤维持按需采购，部分用户对高价煤源接受度有所提升。江内港口库存量不高，下游询货情况有所增多，支撑报价继续走高。

(3)稳经济政策利好不断，工业企业用电用煤需求存回升预期。

目前，在各地政府多措并举严防严控下，产地疫情紧张局势已有所缓解，后期随着封闭管理区域逐步放松管控，因疫情停产停销的煤矿会逐步恢复开工，主产地煤炭生产供应有望恢复至正常水平，但是9月份大秦线部分路段依然有比较频繁的综合维修开天窗安排，煤炭到港量仍将受到一定影响。此外，在重要会议召开前期，各地安检环保力度将会有所加大，煤矿开工生产节奏存在放缓的可能性，对煤炭市场供应形成一定利空。而需求端，在天气逐渐转凉后，前期响应“让电于民”政策号召停工停产的工业企业陆续开工复产，各地施工项目工程进度也会有所加快，工业企业用电用煤需求存在增长的预期。

8月份我国制造业采购经理指数(PMI)环比增长0.4个百分点至49.4%，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于临界点。为保持经济运行在合理区间，在保证总体政策规模合理适度的基础上，近期国家层面持续加大政策推出及实施细化力度，并向主要经济省份派出了工作组，围绕基础设施、重点工程、民生保障等项目建设开展现场协调和服务，专题督导解决政策落实的难点堵点问题，以推进稳经济政策更快更好地发挥效能。在一些列稳经济促销费等政策措施的有力推动下，预期9月份我国宏观经济恢复态势将会有所加快，受“保交楼”政策利好提振及基建等领域投资增长的拉动，钢铁、水泥、平板玻璃等高耗能行业开工率或会有所提升，对市场煤的采购需求将会有所释放。但是现阶段国内疫情反复及不确定性对煤炭市场供需两方面均有扰动，且在国内房地产市场依然低迷及国际经济衰退风险加剧的背景下，预计9月份终端耗煤行业用能用煤需求放量幅度不会太大，对煤炭价格的支撑力度较为有限。