本周动力煤市场悲观情绪发酵，价格加速下行。截至11月3日，CCTD环渤海动力煤现货参考价(5500大卡)为940元/吨，周环比下跌54元/吨。

高库存是导致近期动力煤价格持续下跌的主要原因。

上游来看，目前的煤矿开工率尚未恢复至高位水平，但是在持续疲弱的需求下，坑口库存持续积累，部分煤矿已经有顶仓风险。中转港口方面，环渤海主要港口煤炭库存更是处于历史高位水平，截至11月3日，煤炭库存2809万吨，较今年的低点高出26.6%，较去年同期高出57.9%。终端方面，电厂库存继续保持在历史绝对高位水平，沿海样本电厂库存量较去年同期偏高13%。

另外，由于“金九银十”传统旺季已过，不少化工、建材产品的开工率有所下降，非电行业的煤炭消费量开始收缩，反映到动力煤市场上看，近期非电煤种的销售明显偏弱。

不过，随着价格持续下跌，市场询货的活跃度已有所提升，加之“迎峰度冬”临近，一些支撑动力煤市场因素也逐渐显现。

一是迎峰度冬支撑煤炭消费。受冷空气影响，未来一周内，我国大部地区将开启“换季式”降温，东北、内蒙古等地区将迎来明显的降雪天气，且降温天气之后，我国大部气温将转为较常年同期持平或偏低，取暖用煤需求将明显增加。另外，国家能源局在2023年四季度新闻发布会上表示，预计迎峰度冬期间全国最高负荷较去年同期可能增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长，因此煤炭消费也将增长。

二是水电出力将季节性减少。今年以来，重点水电地区来水情况一直偏枯，前9月我国的水电发电量同比减少10.1%，而随着汛期全面结束，后期水电出力将会明显减少(如2022年11月份水电发电量较10月份下降21.6%),对火电的依赖将有所上升。

三是市场抵抗下跌的情绪渐显。本轮下跌已历经三周，累计下跌100元/吨以上，特别是本周以来下跌明显加速，导致不少贸易货源已经处于亏损的状态。而由于旺季临近，因此不少贸易商仍对后市有所期待，继续降价出货的意愿开始减弱。

综合来看

随着动力煤市场进入“迎峰度冬”阶段，叠加价格逐渐跌至部分企业可以接受的区间，前期推迟采购的补库需求和旺季高煤耗带动的采购需求有望陆续释放，高库存的压制将有所缓解，从而支撑动力煤价格逐渐止跌。

作者： 弘墨