近期煤炭市场需求低迷，各品种价格均承压运行，其中炼焦煤价格下跌尤为明显。据CCTD监测：目前北港5500大卡动力煤价格在980元/吨左右，较月初下跌30元/吨，跌幅3.0%；延安（黄陵）气煤价格指数1221元/吨，较月初下跌132元/吨，跌幅9.8%。

短期来看，煤炭市场仍将明显“三高一低”，即高产量、高进口量、高库存、低需求的压制，市场疲弱局面难有改善。

从煤炭供给来看，或将回落，但是绝对量维持高位。

● 煤炭生产方面，从历年煤炭生产数据看，5月份均处于全年低位水平，这是因为经过前期高负荷生产后，煤矿一般选择在淡季进行例行检修，受今年以来的产能高基数影响，虽然5月份产量大概率会环比下降，但是同比仍确定性维持明显增长。

● 进口煤方面，海关数据显示，4月份煤炭进口量仍处于高位水平，共进口煤炭4067.6万吨，环比略降49.4万吨，降幅1.2%，同比增长72.7%；1-4月份，累计进口14247.6万吨，累计增长88.8%。展望5月份，煤炭进口量大概率环比明显减少，主要是因为4月以来，进口煤的价格优势持续收缩，目前5500大卡进口动力煤华东到岸投标价在1010元/吨左右，已高出内贸煤30元/吨。

迎峰度夏能否再起波澜？

从煤炭需求来看，仍将延续低迷态势。

一是经济复苏偏弱。4月份的制造业PMI指数较3月大幅回落2.8个百分点，年初以来首次降至收缩区间，明显不及市场预期，说明当前经济运行依旧承压。从房地产市场看，4月以来销售数据明显转弱，新开工及施工面积处于低位，而基建也有增速放缓的隐忧。因此，经济基本面对当前的煤炭市场并不能构成利好支撑。

二是各环节库存明显偏高。上游方面，截至4月底，全国煤炭企业库存6800万吨，比上月增加476万吨，增长7.5%；同比增加1168万吨，增长20.7%。中游方面，截至5月9日，环渤海主要港口煤炭库存升至2779万吨高位，同比增加725万吨，增长35.3%，其中，秦皇岛港库存在大秦线结束检修后快速增加，目前已经升至577万吨高位水平。下游方面，截至5月6日，重点样本终端动力煤库存接近1.1亿吨，较去年同期高出9.0%。

三是来水情况逐渐改善。天气预告显示，进入中旬以后，不少区域逐渐进入汛期，久旱的云南也将迎来一轮较大的降雨过程，在来水情况好转下，后期水电有望逐渐改善。

综合研判

5月中下旬煤炭市场供需面仍将明显宽松，价格运行将继续承压，但是在经济复苏、迎峰度夏以及高温干旱天气叠加下的补库需求未完全证伪前，卖方仍将保持一定的博弈挺价心态，因此价格大概率延续慢节奏的下跌走势，剧烈波动的可能性较小。