进入五月份，下游电厂库存充足，价格偏高，终端采购积极性不足;叠加环渤海港口蒙煤自燃风险加大，部分贸易商出货积极，价格难涨。但是，市场也有利好消息，下游电厂机组检修完毕，电厂负荷从检修期间的60%增至70%，刚需采购仍存;叠加国际市场煤价保持坚挺，五月份整体需求预期向好，预计煤价会出现先跌、后稳、再上涨的行情。五月下旬，电厂为夏季到来储备煤炭，会增派船舶运力采购，市场将逐渐活跃。

下游方面，全国重点电厂日耗略有回升，但在长协保供及进口煤加持下，电厂库存仍保持高位。目前，全国重点电厂存煤升至9379万吨，较上期增加了484万吨，预计上中旬仍会继续消耗高库存。本月下旬，基于对“迎峰度夏”到来之前的采购预期，煤价有可能企稳并反弹，部分刚需货盘放出;但是有长协保供支撑，电厂存煤拉运的积极性不会很高，即使下旬煤价出现上涨，涨幅也会非常有限，预计上涨50-70元/吨。当然，还要关注非电行业恢复情况以及进口煤增减变化;若需求端发力，叠加进口煤减少的话，市场弱势格局将被扭转。

下游电厂机组已基本检修完毕，天气升温后，需求自然会好于四月份;但大秦线检修结束后，港口调入量随之回升，环渤海港口进出趋向平衡，去库计划依然遥遥无期。在高库存压制下，煤价难以形成强力的上涨趋势。此外，炎热天气尚未到来，电厂库存以及环渤海港口存煤处于高位水平，下游采购拉运积极性提升有限。五月上中旬，煤炭市场供大于求格局难改。

目前，南方地区气温偏舒适，民用电暂无提升需求，水电表现也一般，沿海电厂日耗维持在中位水平，而库存仍处于往年同期高位;且有长协煤及进口煤托底保障，叠加用户对煤价存看空预期，观望心态持续，大规模补库不会出现。但是，根据天气预报，五月中下旬，我国长江口及两广一带省市气温均将超过30℃。随着天气升温，电厂能耗水平将有所提高;而根据沿海电厂当前的库存水平，“迎峰度夏”之前，补库需求仍较为有限。值得注意的是，五月下旬至六月上旬，为电厂备煤期，不但国内电厂需要增加库存，印度等国煤炭需求增加，拉动国际煤价上涨，从而推动国内市场转好，煤价有小幅上涨可能。