随着市场情绪的回暖，7月锰硅期价自低位反弹，主力合约由最低6430元/吨最高涨至6730元/吨。但由于目前锰硅供应维持高位，需求改善有限，叠加高库存压力，后市锰硅价格仍将震荡寻底。

主产区生产积极

得益于成本端优势，主产区生产积极，锰硅周产量和开工率维持高位。截至7月21日当周，钢联统计的全国121家独立锰硅企业开工率为60.27%，日均产量为31856吨。虽然近期有所回落，但降幅不大，依旧处于年内高位，并显著高于去年水平，同比增加11501吨。主产区内蒙古开工率长期维持高位，近期宁夏开工率也在持续回升，低位累计上升32.01个百分点，同样升至年内、同期高位。

此外，目前主产区利润情况较好，预计内蒙古、宁夏等地将维持高位开工。与此同时，南方大厂依旧亏损，最新亏损为489元/吨，但目前贵州大厂生产平稳，产量低位回升，而广西在电费无变化的情况下，预计产量仍难释放，云南则受益于电价下行，三季度生产将增加。整体来看，主产区利润尚可，锰硅产量将维持高位，且部分新增产能会在下半年择机投产，供应压力仍将抑制锰硅价格。

消费端表现疲软

钢市淡季特征明显，钢材利润收缩，北方部分品种吨钢利润再度转为亏损，钢厂生产趋弱。钢联247家样本钢厂的最新高炉开工率和产能利用率分别为83.60%、91.16%，环比下降0.73个百分点、0.04个百分点。相应地，钢联同口径5大材周产量为939.16万吨，环比增6.58万吨，五大材周产量折算锰硅周度需求量为139280吨，环比增加0.73%，低位小幅回升，但仍处于年内低位，锰硅需求表现依旧低迷。

展望后市，建筑钢材需求淡季特征明显，短期难现好转，且长周期看，地产低迷态势未变，而基建投资增速在下滑，加之后续资金存隐忧，中期钢材需求不乐观，钢市基本面存走弱预期。预期与现实博弈下，钢价震荡偏弱运行，难以刺激锰硅需求实质性好转。

库存去化有限

锰硅库存高位去化，但主产区库存仍维持高位。截至7月22日当周，钢联统计的锰硅厂内库存总量为22.12万吨，较前期高点回落56450吨，整体仍处于年内高位并高于去年同期水平。此外，宁夏地区供应持续回升，锰硅库存去化有限，最新库存量为19.30万吨，较前期高点仅下降2.65万吨，高供应下，厂内库存压力在增加。与此同时，钢市步入淡季，钢材利润在收缩，因而钢厂严控原料库存天数，厂内锰硅库存降至极低水平。据钢联调研，全国钢厂7月锰硅库存可用天数为16.73天，环比下降0.08天，不断刷新年内新低，且显著低于去年同期水平，同比下降2.38天。

目前来看，主产区锰硅厂生产积极，高供应下，锰硅厂内库存维持高位，相反钢厂利润在收缩，继续沿用低库存生产策略，钢厂厂内锰硅库存降至极低水平。目前锰硅库存延续锰硅企业厂内库存偏高、钢厂库存偏低的结构，且近期去化也有限，高库存继续压制锰硅价格。

综上所述，国内锰硅产量维持高位，且部分新增产能将在下半年投产，供应压力继续抑制锰硅价格。相应地，钢市淡季特征明显，钢厂生产趋弱，锰硅需求表现低迷，供增需弱局面将持续压制锰硅走势。（作者单位：宝城期货）