截至1月2日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于927、816、708，周环比下跌17、24、16元/吨。周均价方面，“CCTD秦皇岛动力煤价格-现货交易价”5500K、5000K、4500K三个规格产品分别收于934、827、716元/吨，周环比下跌19、25、17元/吨。

● 成本支撑走弱、库存去化偏缓、市场信心不足是导致近期动力煤价格持续下跌的主要原因。

01

集港发运成本支撑走弱

近期主产地煤炭供应情况好于预期，而需求则持续偏弱，供需关系较为宽松，因此库存多有积累，叠加港口市场持续下行和大企业外购价格下调影响，导致市场采购心态更趋谨慎，进一步增加坑口销售压力，价格阴跌为主。据监测，目前晋北、鄂尔多斯5500大卡煤炭发运到港成本在930、950元/吨，发运倒挂的情况明显缓解。

02

中下游环节库存去化偏缓

在高日耗的拉动下，虽然中下游环节持续去库，但是降幅和降速明显不及预期。目前环渤海主要港口煤炭库存运行在2550万吨以上，虽较前期的高点下降450万吨，但仍为历史同期最高水平。由于库存充足，叠加长协煤和进口煤兑现较好，因此下游对市场煤的采购意愿偏低，从先行指标煤炭海运费看，近期中国沿海煤炭运价综合指数持续下跌，截至1月2日，该指数收于773.75点，周环比下跌204.68点，跌幅达21%。

03

市场信心不足

一是旺季需求明显低于市场预期，打击了市场信心。“迎峰度冬”以来，每一次寒潮天气都对动力煤市场情绪形成提振，但是由于实际需求持续不及预期，因此价格的反弹程度一次比一次弱，导致挺价信心不断受挫。二是部分贸易商预期转空，出货意愿明显。与看多12月份的市场不同，部分贸易商认为进入1月份后，随着日耗登顶，市场的备煤需求将不断走弱，因此提前出货的意愿上升，也对近期的市场信心形成打击。

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● 不过，虽然上述利空因素对市场的压制仍将持续，但是也有一些利多因素能对市场形成支撑：

一是市场仍有补库需求。今年春节较晚，因此在低温天气和较高的工业开工率支撑下，1月份的煤炭日耗仍将保持高位，由于前期采购偏缓，后期不排除部分终端加大补库力度;

二是市场可流通现货资源收缩。由于资金压力、预期悲观等原因，年底以来部分贸易商陆续出货完毕，市场可流通现货货源持续收缩;

三是资源集港受限。虽然当前发运倒挂明显缓解，但是由于春节临近，后市的不确定性明显增加，因此贸易商集港发运的积极性在下降。

★ 综合来看，经过价格的持续下跌，短期利空释放较为充分，继续向下的难度较大，而随着价格跌至成本线附近，供方的挺价情绪也开始升温，预计动力煤市场将再度进入平台博弈阶段。