| 皖能电力(000543)年报点评：分红率明显提升 控参股装机增长 | |||
| 煤炭资讯网 | 2024/4/23 9:13:30 能源 | ||
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事件：公司2023年实现营业收入278.67亿元，同比增长8.26%;归母净利润14.30亿元，同比增长186.37%;扣非归母净12.83亿元，同比增长220.43%;基本EPS为0.63元/股;拟每10股派2.21元，合计派发现金红利5.01亿元。 点评：业绩符合预期，分红力度加大。主要受益于机组投产，公司23Q4实现营收76.55亿元，同环比增长19.39%/-4.01%。盈利能力方面，主要由于煤价波动，23Q4毛利率3.82%，同环比增长10.08/-6.9pcts，全年毛利率6.87%，同比提升5.98pcts，盈利能力同比持续提升。费用率方面，主要由于职工薪酬增长以及长期借款大幅增长产生的利息费用增长，销售/管理/研发/财务费用同比分别增长0.12/0.75/-0.11/2.45亿元，期间费用12.03亿元，同比增长3.2亿元。此外，公司24Q4计提资产减值准备1.22亿元，同比增加0.87亿元，23Q4实现归母净利润1.25亿元，较去年同期-0.08亿元成功扭亏，全年实现归母净利润14.30亿元，高于业绩预告中值(14.05亿元)，扣非归母净12.83亿元，低于业绩预告中值(12.91亿元)。随着盈利能力修复，公司加大股东回报力度，分红金额占归母净利润比重35.05%，同比大幅提升9.5pcts。 装机持续增长，未来业绩可期。2023年1月、7月及9月，公司分别投产3台66万千瓦煤机，控股煤电装机容量增至1085万千瓦，今年一季度煤电发电量预计同比有所增长。此外，预计今年下半年公司持股45%的中煤板集二期2*66万千瓦煤机实现双投，控股安徽钱营孜二期100万千瓦煤机及新疆西黑山电厂2*66万千瓦煤机投产，公司权益煤电装机规模及业绩有望持续提升。成本端，近期市场煤价同比持续下降，考虑15天库存后，秦港5500大卡动力末煤24Q1平均平仓价918元/吨，同环比下降20.44%/4.86%，介于23Q2(960.74元/吨)与23Q3(842.57元/吨)之间，由于二季度为动力煤传统淡季，在长协煤保供的支撑下，预计现货煤价易跌难涨，公司燃料成本有望持续下降。营收端，考虑容量电费收入后，公司2024年平均交易电价下降幅度有限，且由于大部分年度计划交易电量已锁定年度长协电价，度电收益有望基本保持稳定。成本改善叠加营收增长，公司业绩有望持续提升。 盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入297.10/328.63/332.97亿元，归母净利润19.20/21.63/23.90亿元，EPS0.85/0.95/1.05元，对应PE分别为10.28/9.13/8.26倍，维持“买入”评级。 风险提示：煤价回落不及预期，电价及煤机利用小时不及预期。 作者： 研究员：岳挺
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