| 煤市高位波动 寻找结构性机会 | |||
| 2025/11/13 11:04:32 煤市分析 | |||
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一、10月份市场情况分析 （一）下游市场 国内钢材市场弱势反弹，各品种价格均上涨。十月份建材价格环比上涨50-60元/吨，热板上涨40元/吨，中厚板、冷板均上涨20元/吨。目前，唐山普碳方坯价格3000元/吨，上涨60元/吨；焦炭市场延续弱反弹走势。十月份唐山地区二级冶金焦价格1430元/吨，上涨100元/吨。 （二）煤炭市场 炼焦煤市场延续反弹走势，十月底山西冶金煤市场价格1340元/吨左右，上涨110元/吨；本月上中旬气温显著回升，南方电厂电煤消费重回高位，库存快速下降，导致两节后出现一轮补库行情，品种动力煤市场价格涨幅较上月明显扩大，与上月底相比，北方港口动力煤主流品种平仓价格上涨50-67元/吨。 二、11月份市场行情判断 对11月份国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下： 利好方面 一是宏观政策宽松仍然值得期待。在复杂严峻的内外部环境下，三季度国内经济增速比二季度明显回落，经济逐季下行的态势比较明显。为避免经济超预期下滑，年末支持经济回稳向好的政策措施或将继续出台。 二是气温偏低的状况延续，动力煤消费继续增加。根据气象信息，11月份上半月，全国绝大部分地区气温接近历史均值；下半月东北地区及华北部分地区气温略低于历史均值，东南及华南地区气温总体偏低，但华东的上海地区气温明显高于历史均值。总体看气温状况略显偏低，有利于动力煤需求提前释放。 三是水电出力逐渐减弱，煤电需求相对增加。今年三季度，由于雨量充沛，水电持续维持高位运行。11月份将进入平水期，水电发电下滑不可避免。根据气象信息，11月份南方主要水电大省天气普遍晴好，水电资源不足，火力发电相应增加。 利空方面 一是国内资源供给继续高位运行。9月份，国内原煤产量4.12亿吨，环比增加2200万吨，国内煤炭产量重回中高位运行，在冬季供暖保供背景下，如果超产监管力度减弱，后期煤炭产量大概率仍维持高位。 二是煤炭进口量继续增长。9月份，我国进口煤炭4600万吨，环比增加326万吨，增幅8%，煤炭进口量连续三个月回升，从绝对数量看，目前煤炭进口重回高位运行。 三是钢价低迷，对整个黑色链反压较大。整个消费旺季，钢价一直维持底部震荡，钢厂利润空间不断遭受挤压，并借此持续打压煤焦市场。四是钢厂开工开始高位下滑，炼焦煤需求将逐渐减弱。十月份以来，全国高炉铁水日均产量开始回落，尤其是下旬以来，出现明显下降，后期仍有下滑空间。 综上所述，初步判断： 11月份煤炭市场整体上呈现震荡运行态势。具体来说，供给短期受限及焦炭市场的稳健运行，对前期炼焦煤市场有所支撑，但随着需求减弱，供需趋向宽松，炼焦煤价格逐渐趋稳并略有承压；随着冬季取暖备煤增加，动力煤需求逐步增加，但考虑到前期煤价涨幅偏大，动力煤市场价格总体表现为高位波动。（作者：郭君）
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