2025年12月14日，国盛证券（002670）发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，2025年美国气价高企驱动煤电消费回升。

　　报告具体内容如下：

　　本周全球能源价格回顾。截至2025年12月12日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为61.12美元/桶，较上周下降2.63美元/桶（-4.13%）；WTI原油期货结算价为57.44美元/桶，较上周下降2.64美元/桶（-4.39%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.644美元/百万英热，较上周上涨0.275美元/百万英热（+2.65%）；荷兰TTF天然气期货结算价27.5欧元/兆瓦时，较上周上涨0.275欧元/兆瓦时（+1.01%）；美国HH天然气期货结算价为4.101美元/百万英热，较上周下降1.236美元/百万英热（-23.16%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价95.55美元/吨，较上周下降1.2美元/吨（-1.24%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价107.75美元/吨，较上周下降1.75美元/吨（-1.6%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.85美元/吨，较上周下降0.95美元/吨（-0.87%）。2025年末美国天然气基准价格再度强势上涨，重演年初“气转煤”格局。公用事业主体为控制成本，选择增加燃煤发电量、削减燃气发电量，美国煤炭消费因此再度提升。自2025年9月底以来，亨利枢纽天然气期货价格累计涨超40%，全年价格较2024年上涨50%，市场预计2026年将进一步上涨13%；当前价格已突破4.90美元/百万英热单位，逼近2022年底以来的5美元关口。

　　2025年一季度美国煤电同比增21%，气电同比降约3%。10月和11月煤电同比增约16%，达到这两年同期以来的最高水平；同时气电降约3%，其中11月的发电量为三年来同期月度最低水平。燃煤发电碳排放较燃气发电高约75%，煤电占比提升将推动电力行业碳排放同步抬升。