中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2025年第44期）显示，CECI沿海指数现货价格略有下降。曹妃甸指数价格小幅下行。CECI进口煤指数价格除3200千卡/千克小幅上涨外，其它各规格品全线下跌。CECI采购经理人指数在连续6期处于扩张区间后下降至收缩区间；分项指数中，供给和库存分指数处于扩张区间且环比上升，需求、价格和航运分指数处于收缩区间且环比下降。

　　一、市场情况综述

　　燃煤电厂生产方面，本周火电企业电煤日耗环比小幅上涨，但持续低于往年同期水平。根据中电联电力行业燃料统计数据，本周（11月21日至11月27日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（11月13日至11月21日，下同）增长1.3%，上涨最明显的区域为东北（11.0%）；同比减少6.6%。日均供热量1175万吉焦，环比增长4.6%，同比增长0.6%。日均耗煤量环比增长1.8%，同比减少5.9%。其中海路运输电厂日均发电量环比增长1.0%，同比增长2.9%；日均供热量环比增长5.1%，同比增长2.2%。电厂库存量环比持续增长，截至11月27日电厂存煤较11月20日增长265万吨；电厂库存可用天数较11月20日增长0.1天。

　　国内煤炭主产地方面，整体呈现“供需双弱，价格承压”的弱势特征。供给虽有收缩，但相对稳定，需求疲软和市场观望情绪导致价格下行。临近月末，部分煤矿因完成月度生产任务或进行检修计划，导致产量略有下降。电力需求不及预期叠加非电需求表现平平，致使本周除山西区域煤价表现相对稳健外，陕西、内蒙古区域均出现10-20元/吨的跌幅。

　　港口市场方面，本周港口市场呈现“高库存叠加需求疲软，价格阴跌”的弱势特征。尽管主产地供应因月末等因素略有收紧，但前期资源持续到港，加上进口煤的补充，使得港口市场货源相对充足。电力终端在库存充足、耗用偏低的背景下，以采购长协煤为主，对高价市场煤的接受度低，仅维持零星刚需采购。非电行业也多按需采购，难以对市场形成有效支撑。现货价格承压回落，市场实际成交冷清，港口库存继续上升。

　　进口煤市场方面，本周进口煤市场整体呈现“供需两弱，价格分化，观望情绪浓厚”特征。尽管需求不振，但源于供应端的支撑，进口煤价并未全面大幅下跌。印尼地区资源供应持续偏紧，澳洲高卡煤现货资源也较为紧缺。矿方和贸易商对远期货盘的报价仍保持坚挺，买卖双方心理价差较大，市场陷入“弱平衡”的观望状态。贸易商出于资金回笼压力，对即期货源的出货意愿更强，可议价空间较大；而对远月货盘则相对惜售，报价更为坚挺。

　　整体来看，本周市场的核心矛盾是短期“高库存、弱需求”的现实与对12月中下旬“冬季用煤高峰、供应收缩”的预期之间的持续博弈，市场处在“旺季不旺”的观望期。高库存和低日耗是压制市场的核心，而供应端的成本支撑则延缓了价格的下跌速度，市场观望情绪浓厚，实际现货成交冷清，导致价格阴跌。

　　二、CECI指数分析

　　CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期下降1元/吨、5元/吨。从样本情况看，5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为820-838元/吨、720-735元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为22.1%、53.9%、24.0%。

　　CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分827.8元/吨、731.2元/吨和635.4元/吨，分别比上期平均价格下降2.2元/吨、3.8元/吨和4.6元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易数量较小幅减少，其中5500千卡/千克、4500千卡/千克样本数量略有减少，5000千卡/千克样本数量略有增加。

　　CECI进口指数到岸标煤单价917元/吨，较上期下降27元/吨，环比下降2.9%。本期除太仓港（灵便型）3800千卡/千克价格上涨7元/吨外，其他各煤种采购价格均有不同程度下降，其中5500千卡/千克太仓港（灵便型）和广州港（巴拿马型）价格环比分别下降16元/吨、17元/吨。本周进口煤现货市场呈现“采购规模略显收缩，结构稳定”特点。从实际采购的交易情况来看，目前市场货盘比较充足，卖方出货意愿显著增强。从实际成交量看，环比基本持平，终端保持谨慎的采购态度。从采购结构看，近期采购策略动态调整，高卡煤占比虽小幅下调，但仍处于年内高位。从交货期看，本周样本交货期主要集中在12月底、1月初，大部分终端电厂已完成12月份补库。

　　CECI采购经理人指数在连续6期处于扩张区间后下降至收缩区间。其中，供给分指数连续3期处于扩张区间，表明电煤供给量继续增加，增幅有所扩大。需求分指数处于收缩区间，表明电煤需求量由增转降。库存分指数连续14期处于扩张区间，表明可用库存量继续增加，增幅有所扩大。价格分指数在连续6期处于扩张区间后下降至收缩区间，表明电煤价格由增转降。航运分指数连续2期处于收缩区间，表明电煤航运价格继续下降，降幅有所扩大。

　　三、相关信息及建议

　　根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，11月17日-11月23日，国家铁路累计运输货物8151.7万吨，环比下降0.34%；全国高速公路累计货车通行5658.1万辆，环比下降2.16%。

　　国铁集团数据显示，1-10月份，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高；其中，完成煤炭运量17.32亿吨（电煤11.78亿吨）。

　　国家发展改革委11月27日召开新闻发布会，经国家发展改革委综合研判，今年供暖季能源供需总体是平衡的，资源供应有保障。下一步，国家发展改革委将加强组织协调，密切关注、动态跟踪形势变化，在前期工作的基础上，多措并举增加资源生产和供应，严格督促中长期合同履约，切实做好尖峰保供和应急保障，全力保障人民群众温暖过冬。

　　中央气象台预计，11月28日-12月7日，新疆北部、西北地区东部、内蒙古中东部、东北地区北部和东部、江汉、江南、华南、四川盆地、贵州及青藏高原东部等地累计降水量1-5毫米，黑龙江北部、华南、四川盆地东部、贵州中北部等地部分地区10-20毫米，华南南部沿海40-80毫米，海南岛东部局地超过100毫米；除东北地区北部、川西高原北部和华南南部沿海降水偏多外，我国其余大部地区降水均偏少。气温方面，新疆北部、东北地区中南部、华北南部、黄淮、江淮、江汉、江南、华南及青藏高原东部平均气温较常年同期偏高1-3℃，内蒙古中部和东北部、黑龙江西北部等地偏低1-3℃，我国其余大部地区平均气温基本接近常年同期。

　　根据中电联电力行业燃料统计，截至11月27日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降7.2%，本年累计发电量同比下降3.8%。燃煤电厂本月累计供热量同比增长8.8%，本年累计供热量同比增长6.5%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比下降7.6%，本年累计同比下降4.5%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期327万吨，库存可用天数高于上年同期1.3天。

　　临近年末，煤炭供给在保供政策下总体稳定，而火电日耗增长缓慢、非电需求低迷，叠加终端及中转环节库存偏高，市场延续弱平衡格局。前期强预期已透支市场情绪，当前供需双弱，促使价格理性回调，贸易投机减少，大型煤企连续降价及终端观望持续，压制市场信心。综合判断煤价在需求高峰来临前仍将持续承压。年末因素与年度订货仅提供有限支撑，难以改变市场疲弱的主趋势，价格将继续阴跌。建议一是当前已进入“迎峰度冬”保供阶段，加强库存动态监控，设定安全库存下限和预警库存上限，实施精准的现货采购与库存动态平衡，坚持并优化“长协压舱石”作用，以长协兑现为主，现货补给为辅。二是认真学习，深入领会国家发改委对2026年电煤中长协合同签订履约的有关要求，加强形势研判和合同对接，切实按照各项要求签好、签实。三是重点关注年末阶段铁路、煤矿全年任务完成进度及天气变化情况。