本周，贸易商报价以稳为主，下游零星需求压价采购，市场僵持状态延续，个别配煤成交价小幅松动，但优质低硫煤报价依然坚挺，煤价持续走稳。多空博弈之下，环渤海港口市场供需双弱格局明显。大秦线检修，港口小幅去库后，因大风封航造成港口再次垒库至3000万吨。周三开始，持续稳定了15天的港口煤价出现了承压下行。

　　产地方面，主产区煤价延续弱势运行，长协发运和化工刚需等采购需求稳定，部分中低卡性价比高的煤矿出货尚可，价格坚挺；但部分电厂检修，终端压价，整体市场采购积极性不高，部分煤矿价格持续承压，短期市场暂无利好。环渤海港口方面，周三开始，港口市场情绪开始走弱，受高库存、低需求影响，贸易商报价基本围绕指数上下浮动；其中，混配煤和汽运煤报价在指数小幅下浮出货，中高卡优质煤报价高于指数。而电厂机组检修，日耗回落明显；非电采购保持刚需，实际需求疲软，采购压价，成交冷清。目前，环渤海港口去库缓慢，叠加下锚船偏少，产地价格出现回落，对港口煤价支撑力度减弱，港口市场略显颓势。但市场也有利好，目前进口煤价格偏高，终端有原属于部分进口的需求转至采购国内，对内贸市场有一定支撑，因此，国内煤价下跌也有一定阻力。预计下周，环渤海港口煤价缓慢回落，跌幅有限。

　　对煤价存在支撑的因素有以下几点：首先，进口煤收缩与海外供应扰动。国内煤价持续下跌后，低卡煤价格已低于进口煤到岸价，促使电厂采购策略转向内贸煤。此外，国能本月暂停部分进口现货的采购，预计减少进口量100-200万吨，进一步缓解了国内市场供求压力。而印尼作为主要进口来源国，因HBA指数定价方式、竞争受影响，雨季运输受阻，出口量受影响，叠加俄罗斯煤价优势减弱，进口煤对国内市场的冲击明显下降。其次，环渤海港口货源结构性短缺依然存在。因发运成本倒挂和市场预期悲观，贸易商主动集港的意愿较差，造成港口低卡煤资源供应紧张。尤其部分优质煤种因性价比突出，而成为电厂补库首选，价格支撑力度较大。再次，产地煤价企稳与供应收缩。随着部分煤矿进入停产检修期或换工作面，叠加安检趋严，大秦线检修，主产区产能释放放缓。主产区部分煤矿坑口价保持坚挺，对港口煤价形成支撑。第四，大秦线检修与需求预期改善。四月份，大秦线春季检修长达一个月，日发运量从正常情况下120万吨降至100万吨，大风封航解除之后，环渤海港口库存再次进入去化。上个月，制造业PMI环比回升0.3%，非制造业商务活动指数也在改善，工业用电需求有望逐步释放，为大秦线检修后的煤价提供中长期支撑。

　　但遏制市场转好，压制煤价反弹的“四座大山”依然存在。首先，高库存压力不减。大秦线检修开始后，环渤海港口库存虽有下降，但受多次封航影响，库存不降反升；截止目前，环渤海八港存煤仍保持在2970万吨高位，而二港库存也有所回升，沿海八省电厂存煤较上月底增加了70万吨，货源实现了由上游到下游的大转移。目前，沿海电厂保持着高库存、低日耗，叠加进口煤随时可以涌入，采购多以刚需为主，补库力度有限。其次，非电行业需求疲软。受地产低迷和环保政策拖累，钢铁、水泥等传统高耗能行业开工率处于相对低位；而尿素、甲醇等化工品需求虽环比改善，但无法对冲整体工业用煤的疲态。再次，季节性淡季与替代能源冲击。正值春季，民用电负荷回落，叠加汛期到来，水电出力增强、新能源装机扩容，火电日耗难有明显提升。第四，加征关税对我国出口企业带来重大影响，尤其是工业制造领域，可能导致经济活动放缓，进而影响用电量。‌

　　综合分析，四月份，电煤市场淡季特征显著。大秦线检修的同时，下游终端电厂也在对所辖机组进行轮换检修，日耗维持在低位运行。在库存水平相对充裕的情况下，终端用户多以基本刚需采购为主，采购需求难以放量。同时，受多种因素制约，非电行业开工率提升空间有限，使得整体用户派船采购需求不足，环渤海港口下锚船继续保持低位，其中秦港下锚船一直保持个位数字；用户等货时间短，靠泊立即装船，对煤价支撑较弱。

　　但市场也并不完全悲观，终端部分中小用户鉴于进口价格倒挂，且国内煤价相对稳定，存在阶段性补库需求，以此来优化库存结构。此外，正值大秦线检修期间，叠加各煤种到港成本依旧倒挂，贸易商发运积极性不高，进港资源难有明显提升。若后续环渤海港口库存加快去化，叠加需求回暖，入夏之前抢运，“迎峰度夏”用煤高峰的煤炭市场依然值得期待，五月底至六月份，港口煤价仍有止跌企稳可能。

来源：秦皇岛煤炭网

编 辑：徐悉