今年，市场供需失衡是价格下行的核心原因。环渤海港口5500大卡现货价已从年初的769元/吨跌至618元/吨，累计下跌了151元/吨。一方面，晋陕蒙主产区满负荷生产，各大铁路线纷纷推出优惠措施，增加发运，环渤海港口库存一度爆满；另一方面，电厂日耗走弱，非电行业需求疲软，对国内市场煤采购减少。在高库存打压之下，部分港口采取疏港措施，督促贸易商加快疏港，并限制铁路装车菜单，加剧了市场悲观情绪。本周，铁路发运减少，环

　　深层原因及多重因素叠加，压制了煤价。首先，供应端呈现“内外双增”的走势。1-4月份，我国煤炭产量15.8亿吨，同比增长6.6%，尤其主产区山西、内蒙古等地煤炭产量增速较快。虽然进口煤连续两个月同比小幅下降，但1-4月份，累计进口1.53亿吨，同比减少的不多，在很大程度上补充了市场供应。其次，需求端面临结构性变化。今年以来，需求端无明显增量，火电发电量负增长，终端电厂持续高库存策略；本周，少许用户释放小批量补库需求，带动市场阶段性询盘，促使港口煤价止跌。再次，煤炭供应端呈现博弈特征，产地减产挺价对港口形成底部支撑，贸易商低价惜售情绪升温；但环渤海港口库存高位运行，叠加疏港压力仅仅是略有缓解，部分贸易商着急出货，依然压制了价格反弹空间。对于节后预期，迎峰度夏预期偏弱，且高库存常态化背景下，下游压价采购已成常态化，实际成交难有明显好转；而供应阶段性收紧预期及发运成本倒挂两大因素则延缓跌价节奏，预计至少六月上中旬煤价仍会保持小幅回落走势。

　　目前，坑口涨势趋缓，环渤海港口装船多为长协拉运，市场煤采购节奏平缓，且仍保持压价态度，实际成交情况一般。节后产地煤矿复产，阶段性刚需及补空单采购宣告结束；叠加大秦线运量恢复，港口高库存继续压制，预计节后，煤价还有下跌空间。若需求不给力，叠加供应增多，大秦线运量飙升的话，煤价极有可能在六月中旬跌至600元/吨左右。