| 反内卷深度研究｜煤炭抓手或在于开工率 | |||
| 2025/7/18 9:56:52 焦点话题 | |||
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近日，“反内卷”再度成为政策焦点和市场热点。天风研究特别推出【反内卷研究专题】，为投资者梳理反内卷相关产业逻辑和投资机会。本篇聚焦煤炭，天风能源开采张樨樨团队回顾了2015年煤炭供给侧改革政策及煤炭供给侧成果，并为大家分析了2025年“反内卷”vs2015“供给侧”面对的煤炭行业环境有什么不同，最后判断了煤炭“反内卷”可能的抓手。 【1】2015年煤炭供给侧改革政策的重点有哪些？ 【2】煤炭供给侧成果有哪些？ 【3】2025年“反内卷”vs2015“供给侧”面对的煤炭行业环境有什么不同？ 【4】煤炭反内卷可能的抓手是什么？ Q1 2015年煤炭供给侧改革政策的重点有哪些？ 2015年11月10日，习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上讲话，首次提出“供给侧改革”。在此背景下，2016年2月，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。提出： 1）从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能； 2）从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换。 3）产能小于30万吨/年且发生重大及以上安全生产责任事故的煤矿，产能15万吨/年及以下且发生较大及以上安全生产责任事故的煤矿，以及采用国家明令禁止使用的采煤方法、工艺且无法实施技术改造的煤矿，要在1至3年内淘汰。 4）严控超能力生产。从2016年开始，按全年作业时间不超过276个工作日重新确定煤矿产能，原则上法定节假日和周日不安排生产。 Q2 煤炭供给侧成果有哪些？ 1）产能淘汰显著。截止2020年底，全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭产能10亿吨/年以上，安置职工100万人左右，超额完成《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出的化解过剩产能奋斗目标。到2020年底，全国煤矿数量缩减到4700处以下，单井平均规模达到110万吨/年。 2）行业集中度大幅提升。2020年晋陕蒙三省（区）原煤产量27.9亿吨，占全国的71.5%。全国煤炭净调出省（区）减少到晋陕蒙新4个省（区），其中，晋陕蒙三省（区）调出煤炭17.3亿吨左右。 3）重组后大型化能源集团涌现。神华集团与国电集团合并重组为国家能源投资集团，山东能源与兖矿集团联合重组成立新山东能源集团，中煤能源兼并重组国投、保利、中铁等企业的煤炭板块，山西省战略重组成立晋能控股集团和山西焦煤集团，甘肃省、贵州省、辽宁省分别重组成立甘肃能源化工投资集团、盘江煤电集团、辽宁省能源集团。 4）安全生产水平显著提高。百万吨死亡率从2010年的0.749下降到2015年的0.162，并进一步下降到2020年的0.059人。 5）定价机制市场化。从1992年煤炭价格改革试点到取消由政府部门主导的年度煤炭订货，从煤炭价格双轨制到2013年取消重点电煤合同价格并轨，煤炭市场化改革取得实质性进展。2017年以来建立的“中长期合同”制度和“基础价+浮动价”的定价机制，为煤炭市场平稳运行提供了制度保障。 Q3 2025年“反内卷”vs2015“供给侧”面对的煤炭行业环境有什么不同？ 国内产能过剩吗？ 2016年全国煤炭产能约57.3亿吨，产量34.1亿吨，利用率偏低。 2022年全国煤炭产能超过44亿吨，产量达到45.5亿吨。到2024年产量达到47.6亿吨，开工率过高，部分区域可能存在以量补价的动机，造成内卷式竞争。 Q4 煤炭“反内卷”可能的抓手是什么？ 我们当下面临的环境或不同于“供给侧”时期的产能过剩，当前阶段更类似于在产能相对合理的情况下由高开工、以量补价导致的内卷式竞争。 我们认为，与石化行业不同，石化行业可能的抓手是淘汰炼油产能、控制烯烃等重点石化品种新产能，而煤炭行业可能的抓手是控制开工率。
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