冀中能源股份有限公司（以下简称“冀中能源”）近日发布公告称，拟现金收购冀中能源峰峰集团有限公司持有的京能锡林郭勒能源有限公司（以下简称“锡林能源”）49%股权。本次股权收购采取非公开协议转让方式，股权收购价格为6.69亿元。

　　业内人士认为，当前煤炭行业周期下行之际，煤企布局电力资产，既能借助火电业务的盈利增长对冲煤炭主业的业绩压力，又能深化煤电联营及上下游协同效应。

　　■■ 优化资源配置

　　冀中能源成立于2008年6月，是以煤炭为主业，制药、现代物流、化工、电力、装备制造等多产业综合发展的企业。锡林能源经营范围包括电力设备的采购与供应；电力能源和配套的水库筹备建设、运营；电力、热力销售等。

　　冀中能源在公告中指出，锡林能源总装机容量为1320MW，为2×660MW超超临界机组，为锡盟—山东1000千伏特高压交流输变电工程重要配套电源点，是国家落实“西电东送”能源发展的重点项目，对于满足京津冀鲁地区电力负荷增长的需要，改善大气环境质量，推进内蒙古锡盟能源基地开发具有重要意义。

　　同时，锡林能源项目位于内蒙古自治区中部的锡盟煤田，煤炭资源十分丰富，煤田主要生产低热值褐煤。电厂靠近煤源点，符合“西电东送”“输煤、输电并举”的发展战略，能有效降低燃料运输成本，竞争优势明显。

　　冀中能源认为，公司通过收购优质电力资产，可分散煤炭业务风险，增强整体抗风险能力；锡林能源具有良好的盈利能力和发展前景，收购后将为公司带来新的利润增长点，增加投资收益，提升公司的盈利水平。此次收购股权符合公司生产经营发展的需要和整体长远发展战略规划。

　　与此同时，冀中能源在拓展电力领域的同时，也在巩固煤炭主业的核心地位。今年4月，冀中能源公告称，拟与建信金融资产投资有限公司签署《山西寿阳段王煤业集团有限公司股权转让协议》，以8.98亿元收购建信投资持有的段王煤业20.02%股权。

　　冀中能源认为，段王煤业所属煤矿具有储量富足、煤质优良、市场认可度高的优势，近几年生产经营情况良好，市场前景乐观，收购建信投资所持段王煤业股权后，可增加公司分红，进一步提高投资收益。收购股权后，公司对段王煤业控制权得到显著增强，借助段王煤业在当地的影响力，有利于促进对周边区域及山西省内优质煤矿资源的有效整合。

　　■■ 煤企利润压缩

　　近年来，煤炭市场供需形势发生了显著变化。在业内人士看来，冀中能源此举印证了当前煤炭市场发展形势。

　　从冀中能源自身情况来看，2024年煤炭业务占公司总营收的比重高达78.41%，对煤炭市场波动的敏感度较高。冀中能源2024年财报显示，2024年公司煤炭库存量较上期增加，主要是由于2024年炼焦煤市场持续弱势运行，进口煤政策宽松对国内市场冲击严重，整体供大于求。第四季度钢材市场进入供需双弱格局，用户普遍减量按需采购，导致公司库存升高。焦炭库存较上期降低，主要是由于焦炭市场持续下行，为了降低损失，扩大销售渠道，企业主动降低库存量。

　　进入2025年，煤价持续下行，焦炭、焦煤现货价格上半年区间跌幅超20%，创8年来新低，动力煤价格也触及5年低点。受此影响，冀中能源近日发布的上半年业绩预告显示，上半年实现盈利3.3亿—4亿元，比上年同期下降60.06%—67.05%。冀中能源称，本报告期公司业绩同比下降，是因为煤炭市场受供求关系影响价格下行，公司煤炭售价同比下降所致。

　　不仅是冀中能源，不少主要煤企上半年业绩均有不同程度下滑。以中国神华为例，预计上半年实现归母净利润236亿—256亿元，同比下降13.2%—20.0%。

　　随着动力煤价格下降，火电企业燃料成本显著降低，盈利能力得以提升，上海电力、京能电力、晋控电力等多家火电企业上半年业绩预告普遍向好。以晋控电力为例，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿—1.5亿元，较上年同期上升131.91%—139.89%，实现扭亏为盈。晋控电力称，净利润同比增加主要原因是2025年煤炭市场呈现下行趋势，公司燃料采购成本整体降低。

　　■■ 下半年盈利有望修复

　　数据显示，2025年，冀中能源计划完成原煤产量2700万吨，实现营业收入160亿元，营业收入仍较2024年有所下降。在业内人士看来，在煤炭行业周期下行背景下，通过深化煤电联营，冀中能源正试图寻找新的利润增长点。

　　对于今年下半年的煤炭供需形势，市场普遍预期将有所改善。中国煤炭工业协会发布的《2024煤炭行业发展年度报告》显示，2025年从主要耗煤行业看，电煤消费将保持增长，随着经济结构优化调整，考虑到水电及新能源出力等，预计2025年煤电发电量增量在1000亿千瓦时左右，拉动煤炭消费需求增长。钢铁行业、建材行业煤炭消费稳中略降，化工行业煤炭消费仍将适度增长。综合分析，2025年煤炭需求将保持小幅增长。

　　多家券商也对下半年煤炭市场持向好预期。信达证券认为，政策驱动下的供需再平衡、煤价向合理中枢的回归、企业盈利稳定性的增强，共同构成中长期煤炭板块估值修复的完整逻辑链，有望支撑板块持续走强。

　　民生证券的研报指出，预计在旺季需求的核心驱动下，8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。从板块来看，煤价已进入上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。

　　随着下半年煤炭市场供需形势的有所改善、煤电联营持续深化，冀中能源或将迎来新的发展机遇。