最近煤炭行业上市煤企的2025年中报已经基本披露完了，结论很扎心：25家样本股里有23家营收下滑，25家归母净利润全都同比负增长。合计来看，25家公司上半年归母净利润合计554.72亿元，比去年的808.11亿元少了将近250亿元，跟2023年的1057.54亿元比，更是少了近500亿元，两个年头利润几乎腰斩。

　　头部四家——中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源，上半年合计比2024年少赚了100多亿元，四家合计实现归母净利润446.36亿元，都是两位数下滑。具体说，中国神华上半年净利246.41亿元(-12%)，中煤能源77.05亿元(-21%)，陕西76.38亿元(-31%)，兖矿46.52亿元(-39%)。4家头部企业，较2024年上半年合计少赚100多亿元，行业盈利收缩态势显著。

　　为什么会这样?核心原因还是煤价大幅下行。上半年动力煤主流市场均价重心普遍下跌20%以上，秦皇岛港5500大卡均价约685元/吨，同比降约22%;国煤下水动力煤中长期执行价也在600多、600多波动，整体价格压缩直接吞噬了煤企收入和利润。与此同时，产量并没有下降：上半年规模以上企业原煤产量24亿吨，同比增5.4%，港口库存高、进口量虽降但仍在高位，供给充足而下游需求偏弱，形成“供需双弱”的局面。

　　煤炭宝小编依稀记得，去年还有15家中报利润超10亿元，今年锐减到8家;亏损家数从1家增到5家，个别公司亏损严重。展望下半年，业内观点分歧：有分析认为“金九银十”和冬储需求可能带来阶段性回升，但也有人提醒供需仍有不确定，短期煤价仍可能震荡。从9月4日的煤炭行情来看，内蒙古、山西、蒙古国冶金煤仍在下降，陕西部分煤矿的试探上涨的嫌疑。