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| 三大冲击正重塑今年冬季全球煤炭消费上限 | |||
| 2026/10/9 10:26:24 要闻 | |||
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据克普勒（Kpler）9月22日发布的“煤炭月度报告”(CoalMonthlyreport)表示，三大冲击正在重塑全球煤炭的冬季消费上限（ThreeShocksAreResettingCoal'sWinterCeiling）。 关键要点： 天然气正在大西洋和亚太地区同时将煤炭重新排入优先发电序列，目前欧洲和亚洲的天然气交付价格均已高于煤炭。 中国开展煤矿安全整治行动后，山西和湖南发生致命事故，导致焦煤产量大幅下降。自7月下旬以来，澳大利亚优质低挥发分焦煤价格已上涨逾60美元/吨，接近280美元/吨。 黑海的海上袭击已切断占俄罗斯2025年海运煤炭出口总量13%的航线，迫使煤炭改道波罗的海运输，成本更高。 今年东北亚和南亚煤炭买家正推动海上需求最显著的增长，而印度预计将在10月重新进入市场，此前其库存已大幅减少。 欧洲冬季基准价格已交易至纳入大部分预期上涨空间的水平，这使得交易员们在争论价格还能上涨多少。 煤炭市场很少因一个事件而重置 今年冬天，它们正因三个事件而被重置，且这些故事都集中在六周的同一时间窗口内。 1、天然气市场刚刚为煤炭提供了救命稻草 随着第四季度临近，欧洲天然气价格已将发电利润推至负值区间。在亚洲，对于日本和韩国的电力公司而言，液化天然气（LNG）的到岸价格现已大幅高于煤炭。两个盆地，一种机制：当天然气价格高到一定程度时，煤炭将重新进入优先发电序列，无论政策是否希望如此。 2、中国的矿山安全整治行动正在收紧监管力度 山西5月下旬发生的致命事故引发了一场煤矿安全严格整顿，导致中国焦煤产量从事故前水平大幅下降。随之而来的连锁反应突然且剧烈：自7月下旬以来，澳大利亚优质低挥发分焦煤价格已上涨逾60美元/吨，接近280美元/吨。动力煤产量也未能填补这一缺口，这意味着进入冬季时，中国的整体煤炭供需平衡可能更为紧张。尽管最近要求提高产量，但焦煤产量恢复到事故前水平还需要一段时间。 3、黑海的煤炭贸易陷入停滞 自7月下旬以来，俄罗斯与乌克兰之间的海军攻击升级，导致黑海区域对商业航运关闭。该航线占俄罗斯2025年总海运煤炭出口量的13%。随着该航线实际上停运，出口商正转向使用率更低的波罗的海港口转运，而土耳其和印度的买家则被迫选择成本更高的替代路线作为主要选项。 如果仅凭上面三项冲击中的任何一项，都不足以撼动全球大宗商品市场。但它们重合在一起，就产生着显著的叠加影响。 价格信号已在变动 用于冬季交付的欧洲煤炭货船价格创下数月新高，目前大部分上涨空间似乎已被市场消化。其中，焦煤的涨幅更为明显，澳大利亚优质低挥发性焦煤价格已接近印度焦煤价格，分析师预计这一价差将进一步收窄，最终逐渐消失。 还有一个欧洲特有的问题。燃气驱动的切换经济性意味着德国大部分煤炭发电机组在2026/27年冬季从技术上讲是有利可图的，但由于近一半的装机容量被分配为备用容量，煤炭消耗的上升空间可能有限。实际的煤炭消耗应远低于2022年能源危机的规模，这很重要，因为它限制了欧盟即使在异常寒冷的冬季也能应对海运煤炭市场施加的压力。 需求正转向那些原本并未计划购买的买家 韩国是今年按实际成交量最大的海运动力煤增长市场。核能供应减少在其中起到了一定作用，但液化天然气采购成本高企也推动了对煤炭的需求，无论核电站的供应情况如何变化。尽管俄罗斯煤炭具有地理优势，但尚未完全占据该增长市场的份额。不过，随着运费上涨，预计俄罗斯与竞争性产地相比的成本优势将在该市场进一步扩大。 巴基斯坦从不同角度也讲述一个相关叙事，中东紧张局势导致液化天然气供应减少，这正促使公用事业部门转向海上煤炭，并推动该市场成为今年进口增长最显著的市场之一。 印度是本季度值得关注的国家。该国预计将于10月重返海运市场，此前其动力煤库存已大幅下降，且在春季之前不太可能出现显著回升。结合其自身的冬季需求增长，随着季度推进，这预计将维持价格高位。 中国看起来比实际情况要平静。八月的降雨量高于正常水平，提升了水电产量，使该国在夏季结束时拥有充足的库存。但电力部门的基本需求一直保持强劲，这种紧张状况可能会延续到冬季。 供应方正努力跟上步伐 俄罗斯黑海的运输能力实际上已停摆，出口商正将货物重新转至使用率较低的波罗的海港口。如果西方制裁作为和平协议的一部分得到缓解，更可能的结果是俄罗斯国内价格上升，而非全球基准价格下降。因为缓解硬通货压力将使生产商能够更积极地定价，而不是通过打折来确保销售。 印度尼西亚作为最大的煤炭出口国，其产能下降的原因截然不同。干旱导致用于将煤炭运输至出口港的驳船航行河流水位下降，迫使运输量削减，并促使多家矿商宣布不可抗力。 这也为某些国家带来了机会。由于哥伦比亚和美国靠近大西洋盆地，欧盟需求的上升将使它们受益；同时，随着巴基斯坦液化天然气短缺推动公用事业转向海上煤炭运输，南非已崛起为巴基斯坦的首选供应商。 下一步关键看点 伊朗与美国的紧张关系及霍尔木兹海峡风险持续存在，导致该地区液化天然气（LNG）实际上被封锁，这是推动天然气市场走强、促成煤炭回归的重要直接因素。 中国矿山重启时间表：该国焦煤产能的一部分仍然处于暂停状态，其产能恢复将能最快缓解压力。 印度进口激增，那里的库存重建速度将是冬季实际紧张程度最明确的信号之一。 俄乌会谈轨迹：直接关系到黑海航运是否重启，或波罗的海航线改道成为新常态。 三大冲击、一个冬天，以及一个全球煤炭大市场，十分需要去弄清楚其中多少是结构性的，多少是暂时性的。
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