下游对当前价格接受度偏低，仍以刚性采购为主。虽然需求驱动力不足，但在旺季预期和发运成本支撑下，贸易商挺价心态强烈。整体上看，市场表现僵持，但随着低价货源进一步减少，成交价格重心小幅上移。预计下周末之前，港口煤价保持上涨态势。

　　供给端和铁路外运开始出现下降。国庆过后，煤炭市场频出政策保供和核增的信息，铁路发运也有了长足进步。但从山西煤矿开工率来看，增长不明显，陕蒙部分煤矿生产增量也不尽人意；核增方面，部分产区矿企虽上报了核增，但审批流程较长，不会立刻大规模释放产量。此外，煤炭长协基准价格有望提高，下个月初，一年一度的煤炭交易大会召来，将商议新的一年长协定价和长协量。在当前供应吃紧的大背景下，煤炭一方占据主导，长协基准价有望拉高。且当前时间节点，下游终端也是愿意看见煤价适度上涨，从而在12月签订更高的电煤长协，煤和电双方就价格上涨基本达成一致。

　　支撑动力煤价格上涨的原因：首先，大秦线恢复运输后，120万吨的高发运量仅仅保持了10天；随后，受资源紧张，叠加北方降雪等因素影响，大秦线、张唐线发运量均出现下降，各港口煤滞涨转稳。而产地价格上涨，发运成本上移，贸易商担心煤价下跌，不敢轻易发货，造成优质市场煤紧俏。其次，近期，港口垒库是恶劣天气造成的，且垒库数量有限，且下锚船也不少。一旦天气转好，发运加快，资源紧张会进一步显现。再次，北方供暖季启动，华东、华中地区气温下降，带动用电需求边际改善，电厂日耗环比回升。而压制煤价因素有：首先，华南地区气温适宜，耗煤偏弱，且进口煤占比较高，采取“消耗多少，拉多少”的策略，采购紧迫性不够。其次，贸易商囤货意愿偏低、以“即用即走”、“有利润快出”为主，不敢轻易大量囤货；部分贸易商认为风险太大，清库存后撤出。再次，冶炼、建材等部分非电行业进入错峰生产阶段，对市场煤采购减少，对市场情绪形成压制。

　　综合分析，当前流通环节库存压力不大，集港发运成本处于较高水平；叠加“迎峰度冬”预期支撑，导致卖方挺价的意愿强烈。但保供政策接连出台，叠加电厂库存不低，又反过来压制煤价的反弹高度，预计本月20日之前，港口煤价难跌。