近1个月来海运炼焦煤价格延续阴跌走势：国庆过后澳洲优质低挥发硬焦煤(PLV)FOB价报272.1美元/吨，10月中旬FOB价回落至268美元/吨附近，11月初已降至262.2美元/吨，较10月上旬累计回落9.9美元/吨(要是从最高点看澳煤离岸价格已经下降了20美元/吨)，市场观望情绪浓厚。

澳洲炼焦煤价格下降的原因内外结合来看有以下几点：

一是中国国内供应加快恢复，进口依赖度下降。9月以来山西等地前期停产煤矿加速复产，国家发改委、国家能源局于10月中旬在山西召开会议，明确要求加快煤矿复工复产、多措并举推进煤炭稳产保供。

二是蒙煤进口回升预期强化了替代效应。蒙古是中国炼焦煤第一大进口来源，1—9月占中国进口总量的55%。尽管近期口岸通关有所回落，但市场对11月后通关恢复至千车以上量级的预期强烈，叠加蒙煤价格显著低于澳煤，中国买家普遍转向本土煤和蒙煤，对澳洲货源的即期采购持续偏少。

三是下游需求走弱，钢焦负反馈持续演绎。国内钢厂盈利率维持在11%左右的低位，铁水产量降至230万吨;焦炭10月以来两轮提降落地、累计降价200—220元/吨，焦企由盈转亏，普遍压低原料库存、按需采购。煤焦钢链条自下而上的负反馈，直接压制了对海运焦煤的需求。

四是印度现货需求低迷，缺乏增量买家。印度钢厂此前多依赖长期合同，现货采购意愿有限，每月流向印度的澳洲巴拿马型船货已由3—4船降至1—2船;同期澳印航线海运费上行至24美元/吨以上，进一步抬升到岸成本、削弱澳煤竞争力。

五是前期价格高位引发买方集体观望。澳煤价格前期处于高位，中国钢厂担心采购落地后国内供应继续恢复、库存被动贬值，普遍采取"用多少、买多少"策略;海运煤到岸成本与国内同品质煤种出现倒挂，倒挂本身就抑制了成交，价格只能向下寻找平衡。

尽管澳煤价格仍在承压，但下行空间同样受限(这点跟国内焦煤的处境非常相似)：国内港口炼焦煤库存处于相对低位、下游焦煤库存偏薄，冬储补库存在预期;俄罗斯煤矿故障等因素扰动海运供应。综合看，短期澳洲炼焦煤大概率维持弱势盘整、缓慢寻底，11月重点关注山西复产的实际出量、蒙煤通关恢复节奏以及铁水产量能否企稳。