回顾近期的市场走势，自年初印尼宣布大幅削减2026年产量以及RKAB生产配额审批缓慢迫使部分印尼煤矿暂停现货动力煤出口以来，中国动力煤价格在春节前后便保持坚挺并出现明显上涨，CCTD5500K价格突破750元/吨，与2025年同期的下滑趋势形成鲜明对比。

　　随后在2月底，美以与伊朗的冲突爆发，引发国际主要能源商品大幅上涨，国际煤炭价格也再次与油气价格挂钩，溢价明显。然而，进入三月以来，港口煤价再次跌回750元/吨以下。首先，中东的地缘冲突对中国的能源体系，尤其是煤炭供应链并没有造成直接冲击，能源替代效应在中国也没有明显体现。在淡季前夕，国内电厂进行春季检修，需求疲软，对高价煤的接受度不高。其次，节后中国供应恢复较快，根据中国统计局公布的数据，尽管前2个月产量同比小幅下降，但考虑到2025同期较高的基数，整体供应仍保持充足。另外，春节前后偏低的港口库存也是促成煤价上涨的重要因素，但是3月以来，港口库存迅速反弹，失去了对煤价的支撑。因此，3月份以来，国内煤价的低迷与国际煤价的高涨形成了鲜明对比。

　　不过本周煤价最终得以企稳并实现短期反弹。

　　一方面，美以与伊朗的冲突有愈演愈烈的趋势，市场对于后期的能源、化工等大宗市场的走势有了更明确的预期。亚洲动力煤市场因能源替代带来的价格高位波动依然在持续。油价快速上涨使得中国煤化工企业的利润空间打开，对煤炭的需求量和煤价的接受度均有提高。尽管有投机需求的存在，但上涨的油价也使得近期中国沿海煤炭运费快速上涨，推高了终端用煤成本，为煤价提供了支撑。

　　另一方面，根据最新数据，中国2月份动力煤进口量为2287.3万吨，同比减少10.3%，环比下降33.7%，为2023年3月份以来的最低值。受到印尼进口煤缩量影响，沿海电厂部分需求将转向北方港口。近期4500大卡市场煤价格跌至接近长协煤价水平，有较强的触底信号，市场询货积极性有所升高，并且在产地价格明显上涨的情况下，整体市场情绪升温，投机需求进入市场。另外，由于四月份的铁路检修，市场预计北方港口库存累积速度将有所放缓，将对煤价形成支撑。

 

　　综合来看，尽管受国内淡季需求疲软及库存回升压制，但本周在地缘冲突推高油价、进口煤大幅缩量促使需求转向内贸、低卡煤价触及长协引发抄底、以及铁路检修预期放缓累库等多重利好共振下，市场情绪显著升温，推动煤价全面企稳回升。预计下周煤价在情绪带动下上涨空间依然存在。（作者：伊森）