2026年3月24日，大同证券发布了一篇煤炭（850105）行业的研究报告，报告指出，需求淡季不淡，煤价震荡上行。

　　报告具体内容如下：

　　动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。港口价与产地价均上涨，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源（850101）高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期（883436）临近及全球能源（850101）偏紧，价格有望向合理区间修复。炼焦煤方面，本周炼焦煤价格呈现“港口与产地同步走强”的态势，结构性上涨特征明显。港口端价格上涨，产地端部分区域上涨。短期来看，供需共振推动价格稳步上行，市场情绪受黑色系期货回暖带动持续改善；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限，叠加下游钢铁（850106）行业旺季临近，需求复苏有望进一步打开价格上行空间，且与动力煤价格的合理比值为价格提供支撑。二级市场方面，权益市场走势分化，煤炭（850105）跑输沪深300（399300）。二级市场方面，A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期（883436）板块向防御性板块迁移。领涨板块方面，通信、银行成为仅有的两大上涨行业，主因市场避险情绪升温，资金向防御性板块集中。通信板块受AI算力需求爆发、阿里（BABA）云宣布AI算力产品价格最高上调34%等利好驱动，存储芯片（886042）、半导体（881121）等细分领域表现强势。银行板块则受益于市场避险需求，大行表现相对较好。领跌板块方面，有色金属（1B0819）、基础化工（850102）、钢铁（850106）等周期（883436）板块跌幅居前。主因中东地缘冲突引发市场对全球经济增长放缓的担忧，叠加美联储维持利率不变且鲍威尔讲话偏鹰派，全球流动性环境边际收紧，风险资产承压。周期（883436）板块作为高贝塔资产，在市场避险情绪升温时首当其冲。

　　风险提示

　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。