大同证券近日发布煤炭行业周报：动力煤方面，动力煤市场呈现产地端价格差异化变动、港口端价格上行态势。产地端，受国际能源价格高位传导及下游补库需求推动，价格涨跌互现；港口端，受运力受限及物流成本上升影响，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价上涨；国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价周环比上涨，内外盘价格联动增强。短期来看，大秦线检修持续制约供给释放，叠加低库存支撑，煤价有望维持震荡偏强走势。

　　以下为研究报告摘要：

　　核心观点

　　动力煤方面，动力煤市场呈现产地端价格差异化变动、港口端价格上行态势。产地端，受国际能源价格高位传导及下游补库需求推动，价格涨跌互现；港口端，受运力受限及物流成本上升影响，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价上涨；国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价周环比上涨，内外盘价格联动增强。短期来看，大秦线检修持续制约供给释放，叠加低库存支撑，煤价有望维持震荡偏强走势。

　　炼焦煤方面，受下游补库及焦炭提涨预期带动，港口炼焦煤价格上涨，而产地煤价略有分化。港口端京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨，产地端整体呈现稳中有降态势，国际端澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比持平。短期来看，随着铁水产量持续增长、焦炭提涨落地提振情绪以及下游补库需求释放，炼焦煤市场存小幅推涨可能。

　　二级市场方面，权益市场延续反弹，煤炭跑输指数。A股市场延续反弹态势，主要指数普遍上涨，市场风险偏好持续回升。通信板块以8.40%的涨幅领涨全周，电子板块紧随其后上涨5.95%，电力设备板块上涨4.77%。这些科技和高端制造板块的强势表现主要受益于多重利好驱动：一是创业板改革政策落地，增设第四套上市标准精准服务新质生产力，提振科技成长板块估值；二是AI算力硬件需求持续高景气，光通信龙头Lumentum表示2028年产能面临售罄，行业周期景气度至少维持5年；三是宇树科技H1机器人在4月训练中峰值速度达到10m/s，从2月底的5+m/s提升至10m/s，展现惊人迭代速度，催化机器人产业链热度。与此同时，石油石化板块下跌3.88%，美伊冲突仍处于停火阶段，市场情绪缓和，风险溢价回吐。

　　风险提示

　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券景剑文,温慧）