本周全球能源价格回顾。截至2026年4月24日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为105.33美元/桶，较上周上涨14.95美元/桶（+16.54%）；WTI原油期货结算价为94.40美元/桶，较上周上涨10.55美元/桶（+12.58%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为16.80美元/百万英热，较上周上升1.62美元/百万英热（+10.70%）；荷兰TTF天然气期货结算价44.35欧元/兆瓦时，较上周上升5.30欧元/兆瓦时（+13.57%）；美国HH天然气期货结算价为2.52美元/百万英热，较上周下降0.15美元/百万英热（-5.61%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价103.50美元/吨，较上周上涨1.75美元/吨（+1.72%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价137.40美元/吨，较上周上涨5.10美元/吨（+3.85%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价103.75美元/吨，较上周上涨0.50美元/吨（+0.48%）。

　　据标普全球（S&PGlobal）4月17日发布的信息称，中东战争及相关卡塔尔液化天然气出口中断，引发了从天然气向煤炭的燃料转换，尤其是在面临液化天然气供应风险的地区。欧洲、亚太地区（韩国、日本、印度）普遍出现“气转煤”现象，海运煤炭需求显著回升；叠加美国国内电力需求增长、新建气电项目延迟及联邦政策支持，预计2027年前美国煤炭发电量与产量将保持稳定或上升。

　　➢美国出口煤价大幅上涨：2026年3月，CAPP地区出口基准价环比+4.8%至87.00美元/短吨，NYMEXCAPP煤价环比+4.3%至85.00美元/短吨，NAPP匹兹堡煤价环比+8.0%至70.75美元/短吨；国内煤价涨幅温和，伊利诺伊盆地煤价环比+2.3%至55.25美元/短吨，西部粉河盆地煤价持平于15.00美元/短吨。3月美国亨利枢纽天然气现货均价3.05美元/百万英热单位，月末收于2.88美元/百万英热单位。截至3月27日天然气工作气量18650亿立方英尺，库存高于五年均值及去年同期。同时美国煤炭库存高企，2025年12月煤炭库存1.09亿短吨，温和的库存盈余将倾向于抑制产量增长。

　　➢供需与价格维度来看，美国煤炭短期依托电力需求增长、气价高位、出口需求旺盛及政策红利形成支撑，东部烟煤价突破70美元/短吨，出口盈利性改善，预计2027年前发电用烟煤需求保持稳定。截至3月28日的四周内，煤炭发运量每周平均为1040万吨，仅比2025年同期低2.1%。随着春季来临，充足的库存和低迷的季节性需求可能会将产量和发运量限制在每周1000万吨或以下的水平。预测2027年前，受天然气价格上涨影响，煤炭需求将增加，年产量将达到5.5亿吨。

　　投资建议：年报陆续披露，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。