王传钧：不止于挖煤——透视上市煤企半年报背后的“链”式突围-煤炭（煤矿）资讯网

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王传钧：不止于挖煤——透视上市煤企半年报背后的“链”式突围

2026/8/5 21:11:24 头条

　　近日，《中国煤炭报》要闻版头条刊发了《26家上市煤企集中发布半年报或预告》的新闻，引起社会广泛关注。26份上市煤企半年报，映射出中国煤炭行业当下的复杂生态——14家企业预增预盈，12家仍在亏损泥潭中挣扎，同一片市场天空下，企业的命运却呈现出截然不同的走向。而若将视线从上市公司板块稍作延伸，山东融汇物产集团（原济宁能源发展集团，2026年1月更名）的转型实践，恰好为这份财报提供了极具价值的“非上市样本”。
盈利阵营的亮眼表现，首先印证了宏观经济的韧性底色。上半年我国经济运行总体平稳，煤炭作为基础能源的“压舱石”作用依然稳固。伊泰B股80%的净利润增幅背后，既有煤价上涨的直接利好，更有资产腾挪的战略智慧——转让铁路公司股权、合并新潮能源，非煤业务的协同效应正在释放。中国神华运输板块的利润增长、电投能源煤电铝一体化的规模效应，则揭示了头部企业的另一重优势：全产业链布局对冲单一业务风险的能力。当中小煤企还在为煤价波动焦虑时，神华们早已用“煤电路港航”的生态闭环，把产业链变成了“护城河”。
更值得关注的是扭亏企业的“翻身仗”。恒源煤电、甘肃能化等企业从亏损到盈利的跨越，本质上是“内功修炼”的胜利。甘肃能化优化市场布局、盘江股份调整商品煤结构、江钨装备果断置出亏损煤炭资产……这些动作看似平常，实则是对“规模至上”传统发展模式的纠偏。尤其是江钨装备的资产置换，用金环磁选的盈利资产替代低效煤炭资产，这种“壮士断腕”的勇气，恰恰是当前资源型企业转型的关键——不是被动等待市场回暖，而是主动做优资产质量。
在这一背景下，山东融汇物产集团的转型路径显得尤为珍贵。这家位于山东济宁的区域型能源企业，并没有止步于“挖煤卖煤”，而是敏锐捕捉到京杭运河“黄金水道”的物流价值，将原本作为生产配套的自有码头和船队，升级为独立的“港航物流”板块。通过整合区域港口资源、打通“瓦日铁路—京杭运河—新菏兖日铁路—长江”的丰字型物流大通道，山东融汇物产集团成功将晋陕蒙的优质煤炭资源“引流”至长三角，不仅大幅降低了自身煤炭销售的物流成本，更将“物流通道”变成了“利润来源”。2026年上半年，其港航物流和贸易服务板块营收占比已突破80%，成为名副其实的“主力队员”。这与江钨装备置出煤炭资产、置入高端制造资产的“换血式”转型异曲同工，共同证明了：摆脱对煤炭主业的单一依赖，关键在于找到与主业的战略协同点，而非盲目跨界。
但硬币的另一面，是12家亏损企业的生存困境。它们的故事里，既有共性难题，也有个性痛点。新大洲A因煤质热值下降导致售价下跌，郑州煤电受地质条件影响产销量双降，这些自然禀赋的差异，暴露了煤炭行业“靠天吃饭”的先天脆弱性；而开滦股份、美锦能源、云煤能源的亏损，则指向更深刻的产业链矛盾——焦化环节“两头受压”：上游焦煤价格坚挺，下游钢铁需求萎缩，中间加工环节的利润被不断压缩。
更值得警惕的是，部分企业的亏损并非短期因素所致。云煤能源提到的“焦化行业下行周期”，美锦能源面临的“焦炭业务盈利空间有限”，都在暗示一个现实：随着新能源替代加速和“双碳”目标推进，传统煤炭产业链的“黄金时代”正在远去。那些仍依赖单一煤炭开采、缺乏产业链延伸能力的企业，终将在市场洗牌中面临更大压力。
这份半年报，恰似煤炭行业的“体检报告”：头部企业通过全产业链条布局和资产优化，展现出了更强的市场抗风险能力；扭亏企业用改革创新的实践证明，传统能源企业完全可以通过提质增效实现突围；而山东融汇集团等非上市企业的成功实践，则进一步拓宽了转型思路和市场领域——无论是向物流要效益，还是向产业链深处要空间，核心都在打破路径依赖上。

本网记者：济宁港航梁山港有限公司王传钧

编辑：徐悉