中东冲突再度激化，推动国际原油价格再度上行。与此同时，美国战略石油储备(SPR)已降至2.987亿桶，为1983年以来最低，较冲突前减少逾1亿桶，仅相当于授权储量的42%，已逼近关键警戒线。作为全球能源体系中最具象征意义的应急工具，美国战略石油储备的枯竭风险预示着全球石油市场的安全网正在加速收紧。

　　2月底中东冲突开始之后，石油库存的缓冲作用凸显。正是依靠各国释放储备，全球才躲过一轮剧烈油价暴涨。当时，经合组织(OECD)协调释放4亿桶石油储备。彼时，SPR作为OECD联合释储行动的核心，承担了1.72亿桶的释放配额。虽然美国本土石油产量面对供应紧张有所抬升，但油气行业对扩产态度谨慎，增产速度与规模不及市场预期。因此美国联邦政府只能持续从SPR抛售原油，其中很大一部分流入欧洲。

　　本次释储是在拜登政府时期大规模出库的基础上继续消耗战略石油储备。上一轮释放后并未完成回补，造成今年释储的初始库存基数本就已经很低。按照OECD联合方案，美国还将再释放3900万桶战略储备。路透社近日测算，加上其他场合动用的储备，此举会将美国SPR库存进一步压至2.43亿桶。该库存水平存在重大隐患：行业公认SPR安全运行区间为2.5亿~3亿桶；低于该区间，盐穴设施将难以高效完成原油抽取与处理。储备消耗速度同样惊人，短期内超1亿桶的释放规模在历史上极为罕见。持续大规模出库已使SPR接近7000万桶的运营警戒线，真正具备调度空间的部分已被大幅压缩，应急筹码正在减少。与2022年1.8亿桶的释放计划相比，此次储备基数更低，对库存水平的冲击更为显著，其长期影响也更为深远。

　　早在特朗普上台前，行业观察人士就已经发出警示：拜登时期的多轮出库已经把SPR压到危险低位，急需快速补库。虽然2022年大规模释放之后美国进行过少量采购，但始终没有完成实质性回补，而新一轮冲突带来的供应冲击远比上一轮更为严峻。

　　低库存带来实实在在的工程风险。路透社解释，SPR原油储存于地下盐穴，原油漂浮在卤水层之上。抽走原油越多，地下卤水水位就越高，会增加洞壁、管线、抽油泵发生损坏的风险。得州农工大学石油工程教授表示，SPR的绝对物理下限为7000万桶，但实际业务临界线约为2.5亿桶，低于该数值，储备的抽取作业会变得十分困难。战略储备的核心使命是危机时刻快速向市场投放原油，在2.5亿桶以下运行，会把整套原油储备设施推入危险工况。

　　市场人士警示，全球最大石油消费国的战略储备逼近临界，意味着市场又少了一道油价稳定器。SPR库存萎缩，可用于对冲当下或未来供应中断的缓冲库存变少，全球油价波动会被进一步放大。

　　美国总统特朗普近日表态，计划用委内瑞拉原油回补SPR。但该方案实际可行性存疑。委内瑞拉原油以重质油为主，而SPR盐穴设施的设计适配轻质原油，轻重原油直接混入会对整套地下储存设施带来不良影响。

　　ClearView能源伙伴分析师凯文·布克向路透社分析：一种备选思路是把委内瑞拉重质油对外出售，再拿所得资金去采购轻质原油存入SPR，但这套流程需要耗时数年。

　　市场人士据此预计，在SPR库存缺口得到解决之前，尤其是中东冲突持续的背景下，国际油价大概率维持上行。